凤凰涅槃股市2005年
2006-01-26 10:29:45 作者: 来源:SRC-122 |
随着昨天下午沪深两市以小幅微升收盘，中国证券市场走完了堪称沉重、同时却也精彩纷呈的农历2005年。
在跨入农历丙戌年之前，首先让我们来盘点，在走过的2005年，有多少让投资者难以忘怀的指标性事件——上证指数8年来首次下破1000点，市场信心一度跌入低谷；股权分置改革启动，中国证券市场重新站上了新起点；新《证券法》通过，资本市场创新空间从此被打开。
或许有人会说，就上证指数来说，2005年下跌了近9％，股权分置改革的启动并未在当年给投资者带来收益。我们的回答则是，不破不立，一破一立之间，前面的路可望豁然开朗。如果股权分置的难题继续悬而未决，2005年以及今后的市场会行进在怎样一条路途上？从2001年6月14日上证指数创出2245.43的高点之后，股指持续多年低迷，绝大多数人的共识是，这是包括股权分置在内的制度性缺陷造成的结果。
要解决结构性的制度缺陷，寄望改革取得立竿见影的效果显然并不现实。2005年4月29日,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，从那时起，市场上就出现了流通股股东与非流通股股东之间的博弈，伴随着旧机制下既得利益者和改革者之间的博弈，当然，还有改革者之间方式论层面的激烈争论。在改革者看来，这个博弈过程是一个标本兼治的过程，同时也是推陈出新、凤凰涅槃的过程。
以股权分置改革为中轴，一系列的配套措施和金融创新在2005年渐次推出：6月上中旬,几大利好出台：允许上市公司回购流通股并依法予以注销；允许基金管理公司运用固有资金进行基金投资；允许实施股改的上市公司的控股股东通过二级市场增持股份；减半征收红利税；对股改中因支付对价而发生的股权转让、现金等，暂免征收印花税和所得税。7月11日,证监会会同国务院有关部门,研究拟定了一系列政策措施，并经国务院同意，由有关部门组织落实，这些措施包括：在股改实施“新老划断”前暂停新股发行，未完成改革的上市公司停止再融资；允许基金公司用股票质押融资；增加60亿美元的QFII额度；对股权分置改革后公司设置单独交易板块，研究开发相关金融衍生产品。不久之后，一系列措施纷呈而至。8月22日,宝钢权证上市,权证产品时隔9年后重回市场。9月29日,《证券投资者保护基金管理办法》发布，中国证券投资者保护基金有限责任公司正式开业。11月1日,国务院批转证监会《关于提高上市公司质量的意见》。11月21日，中小板率先进入了全流通时代，当年12月1日，首个全流通板块的指数——中小企业板指数正式发布。
在2005年，股权分置改革确实吸引了人们的大部分视线，让我们不妨再四外环顾一下。
对于券商来说，2005年是整顿救赎年。1月24日，中国证监会取消大鹏证券的证券业务许可，并责令其关闭。6月16日,央行表示,将强化金融稳定再贷款管理，加快处置16家高风险金融机构，使其稳妥退出市场。随后，一些证券公司在汇金、建银的主导下以不同方式被分别处理。此外，券商分类监管继续向纵深推进,截至当年年底，分别有15家券商被批准为创新类券商和规范类券商。证券行业重新洗牌，行业内的违规违法行为得到根本性的遏制，风险大幅降低。
2005年还是机构投资者队伍进一步壮大的一年。2月17日，保监会发布《关于保险资金股票投资有关问题的通知》，保险资金直接进入A股市场的大幕拉开；4月7日，工商银行、建设银行和交通银行被确定为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。当年下半年，工行、交行、建行控股的瑞信基金管理公司、交银施罗德基金管理公司、建信基金管理公司分别成立并开始募集，正式进入证券市场；2005年9月，60亿美元的QFII新增额度审批工作正式启动。
2005年是中国股市凤凰涅槃的一年，其核心在于，中国A股市场的价值重估由此开始，相对于成熟市场16~17倍水平的市盈率，目前G股的市盈率仅10倍左右,估值水平本身并不高。如果说股权分置改革是中国股市系统工程中的奠基工程，那么接下来市场一系列的制度框架的重建和公信力再造，就成为此后最重要的框架工程，这个艰巨的工程在2006年将进入重点建设期。
2005年的一页已翻过，我们将在春节后迎来“狗市”2006年。祝破立之间的中国证券市场迎来新的精彩篇章。
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