此次提前赎回的三期国债均为银行间债券市场的上市品种,分别为2001年记账式(十六期)国债、2002年记账式(十六期)国债和2003年记账式(十二期)国债。这三期国债将集中在今年12月到期,发行总量886亿元。此次以招标方式提前兑付国债的面值总额暂为101.36亿元人民币,占886亿元发行总额的11.43%。

　　根据招标结果，原始期限3年、总额为263.53亿元的2001年记账式(十六期)国债，本次提前兑付总量为31.47亿元，加权平均投标价格101.787元，参考收益率2.2545%。期限2年、总额为368.1亿元的2002年记账式(十六期)国债，提前兑付总量为42.32亿元，加权平均投标价格101.605元，参考收益率2.2493%。2003年记账式(十二期)国债发行总额255亿元，本次提前兑付量27.57亿元，加权平均投标价格99.34元，参考收益率2.2877%。

　　对于本次提前赎回操作，财政部的解释是,财政收入增长较快,结合今年年底国债到期较为集中的情况,财政部决定提前兑付年内到期部分国债。提前兑付首选在银行间市场，则是因为银行间市场成员主要是机构投资者，便于通过招标方式合理定价，价格确定过程对市场价格的影响也较小。在银行间债市操作不涉及个人投资者，操作相对简单。

　　不少业内人士认为，财政部利用国库资金以提前赎回的方式介入市场，是“国库现金管理”的初步尝试。去年年底,财政部副部长楼继伟曾透露,一种新的国债操作方式——国库现金管理方式正在推进。如顺利实现,不仅可提高国库资金的收益,也有助于货币市场基准利率的形成,并提高金融市场的流动性。

　　财政部昨天发布公告，决定发行面值总金额为372.9亿元的2004年记账式(七期)国债。按照以往惯例，缴款时间应安排在8月30日(星期一),本次赎回操作的资金清算时间安排在8月27日(星期六)。从时间安排上，不难看出财政部煞费苦心：与国债发行缴款时间衔接较好,一方面可以吸引更多的投资者参与赎回操作,同时也有利于增加7年期国债的资金来源,便于投资者进行资产管理。

　　提前兑付或赎回未到期国债是国际上广泛采用的一种政府债务管理和现金管理工具。提前赎回国债主要分三种情况。一是通过赎回二级市场上流动性差的国债,促进基准利率国债的发行,改善二级市场的流动性；二是可以熨平偿债高峰,减轻发行人面临的再融资风险；三是可以充分利用闲置的资金、剔除小额债券等等。同时,国外在实行国债提前兑付时,其定价方法通常采用由国债一级自营商或做市商进行竞争性招标的方法进行。