监管与市场同步推进 680亿年金谋求增值新路径
2006-09-25 09:21:00 作者: 来源:中国证券报 |
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企业年金是本次论坛探讨专题之一
企业年金正逐渐步入佳境，建立速度显著加快。今年以来，已有近20家企业与8家基金公司签订企业年金管理合同。而在昨天首届中国社会保障论坛中的企业年金专题论坛上，如何确保规模约为680亿元的企业年金的安全与保值增值，成为论坛探讨的焦点。
安全、增值如何两全
从事资产管理的金融机构对实现资产增值的要求尤为迫切。
中国人寿资产管理公司副总裁王一佳表示，要促进企业年金的保值增值，必须大力提高年金的投资效率，而资产配置情况是影响年金投资效率的决定性因素。国内外相关学者的研究表明，资产配置对投资组合业绩的贡献度一般在80%以上。因此，年金资产的保值增值必须牢牢把握资产配置这一核心环节，而年金的资产配置情况与市场环境和政策环境密切相关。
就市场环境来说，由于资本市场是年金投资的重要场所，所以资本市场的发展状态对年金的资产配置有重要影响，进而决定年金的长期投资收益。随着一国或地区资本市场的规模不断扩大，市场结构不断完善，投资工具种类不断增多，年金资金在资本市场中的投资比重会不断加大，市场影响力将会越来越显著。
根据现有法规，企业年金计划投资于股票市场的比率将不能超过20%。假设一个年金计划的预期收益率为5%，目前的债券市场能够提供的收益率约为3%，“这意味着在股票市场上的投资必须达到10%以上的收益才能完成整个组合5%的收益，而在前几年股票市场表现不佳时，这样的要求是很难达到的”，海富通基金公司人士坦白地表示。
王一佳也认为，我国的年金投资监管政策基本遵循了严格数量限制的思路，这与当前的资本市场发展状态相适应，为年金的投资安全提供了充分的保障。但近两年，我国资本市场有了长足的进步和发展。股权分置改革使困扰资本市场多年的制度性问题正得到稳步解决，投资工具不断创新和丰富，市场环境得到有效改善。这为企业年金进行有效资产配置创造了更为广阔的空间，也为我国年金投资政策的调整带来了契机。
王一佳建议，可以考虑在资产类别不变的前提下，放松对货币市场工具的最低投资比例限制。企业年金的负债特征决定了较长时间内不会面临较大的支付压力，最低投资比例的规定不仅限制了基金资产的增值，并可能导致基金的资产负债无法有效匹配，从而带来一定的利率风险和再投资风险。
市场发展和监管同步推进
面对金融机构关于放松相关投资规定的呼吁，劳动和社会保障部基金监督司司长陈良表示，目前阶段，企业年金工作更为重要的任务仍旧是加强宣传工作。他明确指出，只有更多的企业和职工参与，才能壮大市场；市场规范可信，才能吸引更多的企业和职工参与。这就要求我们必须妥善处理发展和监管的关系。
调查显示，企业经营者中知道企业年金的只有40%左右，而真正有所了解又只有其中的30%，有1/3的企业主认为企业没有这个责任，很多员工并没有看作是自己的补充养老投资，因此只有加强宣传，才能将市场作大，也才谈得到进一步的工作。
陈良指出，在企业年金制度中，受益人是事业发展的动力，也是最脆弱、最容易受伤害的群体，因此各国都将保护受益人利益作为核心原则。我国信用意识还比较欠缺，更要通过完善法规、加强监管、信息披露、畅通投诉渠道等措施，强化对受益人利益的保障。特别是企业年金基金管理机构，必须树立诚信意识，以保护受益人利益为己任，用优质服务取信于民，提高市场的吸引力。
如此同时，企业年金运行涉及银行、信托、证券、保险等多个领域，要最大限度地避免出现监管的真空或者重复监管，就必须强化功能监管。业务主管部门要加大执法力度，防止先乱后治、甚至乱而不治。监管部门不管从哪个角度出发，目标和宗旨都是要控制风险，确保企业年金基金安全运营。企业年金基金具有强烈的低风险偏好，风险虽然不可以完全消除，但可以被控制和管理。只有各方面齐心协力，才能既保证安全，又稳定增值，使广大员工真正得到实惠。
增加监管资源投入
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松建议，在重视企业年金的增量拓展同时，应该把规范存量企业年金市场尽快提上议事日程。无论是增量的体制创新和加强监管，还是存量的规范，都需要更多的监管资源的投入。
巴曙松表示，无论是增量资金的年金业务拓展，还是存量的规范，都对整个监管体系提出了更高的要求，包括新的监管体系的完善，银行、证券监管领域的功能监管和协调，投资操作上的一些监管。
在企业年金市场的发展中，增量的资金和存量的规范需要同步进行，仅仅对增量的监管已经资源严重不足，如果加上存量的规范，监管要求更高。同国外企业年金监管资源的配置相比，我国年金监管队伍相对较小，在监管人员数量、结构方面还有提高改进的余地。
巴曙松建议，提高当前企业年金监管的效率，探索以风险为导向的监管体系，更新监管理念，规范投资操作上的监管，严格防范利益输送或者非公允的关联交易，加强协调监管，开通监管交流渠道，促进银、证、保领域的沟通，同时充实企业年金监管资源和完善信息披露制度。 |
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