年度总资产周转率流动资产周转率存货周转率应收帐款周转率

　　20010．631．233．504．17

　　20020．601．283．544．52

　　20030．681．544 ．095．83

　　20040．791．754．387．16

　　20050．841．944．618．23

　　20060．882．134．799．39

　　资产质量指标创六年新高

　　本报信息数据中心

　　一方面，清欠解保、债务重组、资产置换不断优化存量资产；一方面，新股上市、定向增发、再融资继续注入股市优质增量资产。据统计，自去年股改以来，已有57446.06亿元资产“换血”并注入股市；而截至去年6月末，上市公司总资产仅有69210.14亿元。

　　也就是说股改后这些新兴资产再造了一个股市！而更重要的是，伴随着资产总量的升华，整体业绩得到提振。

　　资产质量全面升级

　　据本报信息数据中心统计，截至今年6月30日，沪深上市公司资产总额达到203178.47亿元，一年内资产总额增加了133968.33亿元，同比增长了193.57%。目前的股市总资产规模已相当于去年同期的3倍。

　　资产总额的急剧增厚，一方面增强了股市的抗震性，减少了上市公司总体业绩的大幅波动。另一方面，新资产的注入提高了上市公司的总体质量。

　　以衡量上市公司资产质量的总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率四个会计指标为依据，自2000年以来整体呈稳步上升之势，今年上市公司的资产质量指标创历年新高。据统计，以上市公司半年报业绩推算，今年全体上市公司的总资产周转率为0.88次，同比提高了4个百分点，而2001年该指标为0.63次。流动资产周转率指标也表现不俗，今年首破一年周转2次的记录，达到2.13次，同比提高了9.80%，而该指标在5年前仅为1.23次。

　　此外，上市公司资产质量的提升还表现在资产的两个重要表现形式———存货和应收账款周期的缩短上。今年上市公司一年的存货能够流动4.79次，而2001年存货周转率仅为3.50次。当然，表现最为突出的指标是应收账款周转率，今年为9.39次，而2001年为4.17次，5年提高了125.32%。

　　在资产质量升级的同时，上市公司的资产盈利能力也呈现出良好上升势头。今年上半年，上市公司实现净利润共计1277.58亿元，同比增长7.54%，这大大超出了市场人士的预期。尽管今年上市的“新贵”多在6月以后亮相，募资未发挥增值效应，从而摊薄了即期业绩，但上市公司加权平均净资产收益率仍达5.11%，与上年同期基本持平。

　　制度变革推动资产嬗变

　　作为过去一年多上市公司工作重中之重的股改，随着中国石化及旗下公司的加盟，目前已近收官。这也意味着中国股市历史上最大的一次变革即将完成，制度性的变革成为上市公司资产质量提升和资产结构优化的主要背景。

　　首先，股改改变了股权结构中流通股东和非流通股东的利益格局，二级市场股价和大股东利益开始密切相关，上市公司大股东和管理层比制度变革前具备更好的动力去经营好公司。

　　控股方将核心资产和优质资产注入上市公司，并将盈利能力低的资产进行有效剥离成为过去一年重组的主题词，上市公司收购金额超过851亿元，这有效改善了部分公司的资产结构，提高了盈利能力。而赋予股改先行者的定向增发“优先”，在更大力度上提高了上市公司的盈利能力。如年初鞍钢股份向鞍钢集团定向增发29.7亿流通A股，收购鞍钢集团新钢铁有限责任公司实现了整体上市。该公司预计2006年度税后利润不会少于61.28亿元，比2005年同期增长近200%。今年上半年其业绩增势已开始体现，公司实现净利润30.43亿元，同比增长了148.98%。截至目前，已有27家上市公司完成了定向增发，金额超过549亿元，另外还有上百家公司正在提出定向增发，这有望成为上市公司提高业绩和资产质量的加速器。

　　其次，股改还解决了股市的一些“老、大、难”问题，一批历史包袱沉重、遗留问题多及部分面临退市的绩差公司，通过实施资产重组式股改，使资产质量发生了质的变化，业绩也随之旧貌换新颜，比较典型的如ST建峰、中西药业等。据统计，重组式股改公司已达98家，这些公司的总资产达2252.63亿元，其资产质量的改善，对上市公司整体质量的提高无疑起了助推作用。