“这段时间钢铁权证真是疯狂得无以复加了”，昨日收盘后陈克升一边熟练地翻看着行情一边摇头叹息，“你看今天包钢正股和购权(认购权证)都涨停了。但令人实在看不懂的是包钢沽权(认沽权证)居然也在尾盘封涨停，涨幅更是远远超过正股和购权。唯一可以解释的就是疯狂投机。”

　　始于10月下旬的一轮钢铁股“价值回归”行情，在包钢停牌的前后达到了炒作巅峰，而在纷纷揭竿而起的钢铁股以及它们的衍生品中，最耀眼的明星莫过于武钢购权。而嗅觉灵敏的陈克升在武钢购权的行情中也获得了他今年的最大单笔收益：三天近50%。

　　“两个多星期以前我开始关注它。主要是当时武钢正股利好频频。但更让我警惕的是许多创设券商已经开始纷纷注销武钢购权了。为什么？我自己的解释就是他们认为武钢的正股价格已经压不住了，他们当时创设后抛出的价格应在1元以上获利巨大，现在0.4元买回来注销肯定是划算的，不买回来的话正股一旦大涨他们就非常被动了。而购权0.4元的溢价当时约为10%。我看了一下，当时武钢的股价(除权)后受制于250天线，正在蓄势中。”

　　陈克升首次参与武钢购权的结果却是亏5%斩仓。“20日下午我看见购权有蠢蠢欲动的迹象就先少量参与了一点做底仓，但没想到进去的时候还是向上的，但转眼就飞流直下，我连忙在5%左右的止损位斩仓。幸好参与量很少。当时的架势是随时有可能破位，我的原则是绝不在跌势中买进，所以我就再没敢轻举妄动了。后来一复盘，发现最低价其实补掉了两天前的一个小跳空缺口。”

　　此后由于出差，陈克升错过了27日购权大涨14.47%的行情。“不懊悔是不可能的，但我发现大涨之后的购权量并没有同步放大，比不久前底部小阳线的量都少很多。这有两种可能性，一种就是大部分筹码锁仓良好，且当前价格远未达到其预期。另一种就是外部资金参与欲不强，还有更大的跌幅。”

　　由于武钢三季报当时还没有出来，陈克升无法判定究竟是哪一种可能性，“但30日跳空6.87%开盘且后来不破开盘价，我就感觉应该是第一种可能性了。而且这天武钢公布的三季报非常好，按照每股0.334元的业绩算，10倍市盈率的话按当时武钢股价就可以涨40%。那购权要涨到哪里去啊？”

　　于是他赶紧在上涨初期以0.48元杀入70%的仓位，在接近均价线时又以0.56元左右的价位将剩余资金全部投入进去。“后来基本上都是在0.7元上方抛出的，当天赚了40%左右。”

　　“感觉第二天至少要强烈震荡，我在早盘突破时以部分资金介入后告诉自己一跌破均价线就全部清仓，结果做了好几把，有盈有亏，这天大概赚了4%。第三天又做了几把超短线，不敢全仓介入，同样有盈有亏，好在震荡厉害，最后又赚了6%左右的综合收益。今天(2日)我感觉它已经差不多在出货了，而且正股的乖离率也实在太大了。同时购权溢价率已经高了，所以今天我参与了溢价率相对偏低的鞍钢购权。”

　　按照武钢正股昨日3.30元和武钢购权0.857元的收盘价计算，购权的溢价率为5.36%。而在权证价格依然高高在上的同时，武钢两只权证的时间价值已基本消耗殆尽。目前仅剩下最后9个交易日。武钢前日的风险提示强调当日武钢购权的理论价值仅0.007元，目前武钢购权的市场价格比理论价值高出37.29倍。

　　“包钢整体上市的利好兑现以后，我觉得很可能就是钢铁股投机狂欢即将阶段性结束的时候，至少我们应该倾向于这样想。风险已越来越大，一旦钢铁权证转势就坚决不再进场了，而且现在也只能用少量资金参与，绝不可重仓介入。我认为钢铁类权证转势这条狐狸的尾巴总归会露出来，而这条尾巴目前就是武钢沽权。”陈克升说，“今天武钢沽权已是两市唯一一只下跌的品种，尽管跌幅不大。那么屈指可数的未来几天，如果武钢沽权加速下行，我的感觉是否会变成现实呢？”