长江证券欲将合资投行长江巴黎百富勤的股权收回，让人们看到了合资公司联姻后的烦恼生活。

　　有关承销商的项目数据统计显示，目前几家合资券商当中，中金公司一枝独秀，华欧国际运行两年来项目增多，其余几家如长江巴黎百富勤、海际大和、高盛高华、瑞银北证等，都少有大单。合资联姻并非都美满，未来的前景更值得关注。

　　券商合资之初，是适应我国加入WTO之后金融开放的大背景，引入境外优秀投行，以期在本土市场上嫁接国际技术。之后的一段时期内，由于国内问题券商不断暴露，引入外资被认为是解决国内券商积重难返的一条捷径，多家外资投行都向国内券商伸出了橄榄枝，而国内问题券商也积极开始寻找外资参股。之后，便有了瑞银北证及高盛高华的诞生。

　　在合资公司成立之初，不少都是定位在境内外两个市场，认为合资公司将具有特殊优势：理解境内外两个市场，能够为企业在境内外两个市场上的融资行为做通盘考虑，可在全球资本市场范围内为企业的发展提供资本市场的支持。

　　但实现这一理想定位还有不少路要走。中、外方股东理念的磨合也需要时间。一位合资公司中方高管表示，外资行的投入相对其总的资金规模来说并不大，而且看中的是长远的、综合的市场机会，而中方股东可能投入了较高的资本金，期望尽快能够有盈利的回报。此外，中外合资企业在建立之初往往是中方控股，但是由于外方在营销、管理及财务等各方面的优势，实际控制权又往往不在中方手中。因此，管理层本身的动荡对公司发展的定位也有影响。

　　合资联姻竞争优势如何发挥？业内人士指出，合资证券公司的中方如果能把握自身的客户资源，就能在引进外资、吸收技术的较量中赢得有利的位置。随着中国企业的成长，走出国门进行跨国经营的需求将多起来，合资券商的市场机会也会多起来。证券公司本身也可以充分利用合资的基础走出去，完成自身的国际化，培养全球范围内的核心竞争力。其实，中金公司的成长就是一个活生生的例子。中金公司创立初期，由于企业海外上市的途径和资源都控制在外方手里，在国有企业海外上市中无法参与实际的承销过程，几乎沦落为外方的国内代表处。但是几年下来，其业务发展却令人瞩目，最终成为国际、国内两个市场的投行“大哥大”。

　　值得欣慰的是，随着工行A+H的发行，两地联动越来越明显，一些企业在对自己的融资需求作通盘考虑时，越来越多地考虑了境内外两个市场，这对于合资券商显然是非常有利的趋势。