千亿融资———定向增发伴唱IPO大戏

    今年IPO开闸，一级市场前11个月来累计融资额达到2173亿元；包括金智科技、招商轮船等四家公司，共有54家公司发行新股，总的筹集资金为1182.3亿元。平均发行市盈率为22.9倍。平均中签率为0.52305%。再融资中增发有40家公司，大多数都是定向增发，募集资金为685.1337亿元。配股有一家，募集资金2.02亿元。此外，还有5家公司发行可转债，募集资金为69.87亿元，7家公司发行附认股权证的债券，募集资金234亿元。

    就融资方式来看，IPO和定向增发是最多的方式，另有认股权证，马钢股份的认股权和债券可分离交易的可转换公司债更富新意。往年的主流方式配股则备受冷落。

    从融资的节奏来看，呈现出总体前松后紧的态势，但又疏密有致。由于8月有国航，10月有工商银行的发行，在这两只大盘股的前后一段时间，发行的速度和密度都有所减少。在新股密集上市的时间段，投资者的申购收益率有所降低。

    市场人士表示，在这大半年的时间内，新股发行已出现了明显的阶段性变化。7月份，新股平均发行市盈率快速上升。6月平均发行市盈率19.78倍、7月份上升到26.88倍，已超过2002年至2005年历年的平均水平，达到近四年来的高位，同时，新股申购中签率也差别较大。从国航的5.3275%到德美化工的0.0487%，超额认购倍数也从2055到18.77，体现出显著的差异。

    就增发市场而言，出现先抑后扬的态势。由于新的融资政策对于增发价格作了新规定，导致增发价相对于二级市场的折价率相对减少，这种情况导致投资者在6-9月份对增发的参与热情有限。但在10月、11月份以来，由于二级市场价格上升迅速，因此增发价格，包括很多定向增发的价格与市场价拉开了差距，给了许多机构投资者介入的机会。也使得不少公司的定向增发获得了较好的发行效果。

    从行业来看，这些IPO公司大多属于制造业、金融业、信息技术业、交通运输等。

    未来一个月内，是否还将有大盘股的发行？一些业内人士表示，预计不会有超大盘的项目出现，市场筹资额度与11月保持相近，也可能会有几十亿的中等规模的个股发行，但市场传言的交通银行、平安保险、中国人寿、建设银行、广深铁路等筹资额较大的项目，预计将在明年的一季度，最晚二季度登陆内地市场。

　　2007年两大趋势———大航母不断 小项目纷呈

    对于明年一级市场的总体状况，长江证券研究所认为：中国货币流动性过剩问题尚未解决，仍有大量热钱在冲浪股市，并且随着WTO五年过渡期的结束，中国金融市场将进一步对外开放，外资涌入成为趋势，同时开放式股票型基金爆发式增长，保险资金、社保基金入市比例放宽，都将为股市提供充沛的资金，这些源头活水将承接大盘蓝筹股以及海归国企的A股IPO，同时进一步稳定市场重心，并有望推动指数走高。因此，在不少分析机构看来，明年的市场会呈现一二级市场共舞繁荣的局面。

    海通证券投行负责人林涌表示：对于融资规模创新高，目前应该有不同的视角和心态，今年的融资规模虽然创出新高，但是和银行贷款相比，直接融资所占的比重仍旧在5%左右。而从居民投资的角度来看，也不应该仅仅是银行存款不断增加。与海外市场相比，我们的直接融资规模更是有限。他表示：目前我们市场缺的不再是资金，而是更多蓝筹股，能够带来长期投资价值的优质公司的上市正是投资者所期待的。

    林涌认为，从趋势上来看，明年的一级市场将呈现两大特征：一方面是大型项目不断登陆，这不仅是市场期望的，同时也是管理层倡导的，更能体现资本市场的价值发现功能，并且对未来股指期货的推出也十分有利。另一方面，中小规模的企业上市数量也将十分可观，从今年后期来看，曾出现平均每个交易日上一家新股的时段，在中国经济持续稳定发展的前提下，中小企业，高科技企业，他们在股改之后借助资本市场做强做大的愿望十分强烈，未来上市公司数量增多，无疑将体现市场的多元化，丰富投资品种。

    也有证券分析师认为，延续今年银行股的发行势头，明年在金融领域，还将有银行股、保险股、证券公司的新股上市，由此，内地资本市场上的金融结构将更加丰富，这也反映了我国金融市场不断发展开放的背景下，银行、保险、证券的增长势头良好。来源：中国证券报