航空证券 李莉　　
　　经过反弹之后指数出现二次回落是预料之中的，因为以2006年平均业绩衡量，市场整体估值水平已经不低，指数在3000点之上运行需要等待上市公司基本面的进一步提升，以形成股价的上涨空间。因此，现阶段的调整是市场理性投资的一种体现，有利于未来行情的健康持久发展。　　

　　目前指数在2800点区域震荡，虽然调整仍然呈现强势，但放量长阴之后的走势仍有不确定性。从政策面来说，如果2月份经济数据显示有通胀苗头，央行表示不排除使用加息手段，尽管幅度有限的加息措施对股市影响并不大，但终究是一只没有掉下来的靴子，从心理上对市场形成压力。另外，市场也有传闻管理层有通过成立专门的外汇投资公司来回收流动性的意向，这将对资金面产生重大影响，在指数高位运行的情况下，不免使目前依托过度流动性所产生的上涨行情受到抑制。此外，周边市场的走势也会影响到国内投资者的信心，上周中国股市的大跌引发了美国股市的连续下跌，形成了一轮比较大的跌势，虽然有其内在原因，但是通过引进外国投资机构等措施，我国股票市场现在和国际市场的联系日益紧密，能否走独立行情还有待观察。　　

　　从技术面分析，对于3月份的大盘走势，笔者认为有两种可能。一是继续强势调整，指数在2600点到3000点之间震荡构筑箱体，以时间换取上涨空间，调整结束的时间就在3月底左右。另外一种可能，指数跌破2600点，将继续向下寻求支撑，由于2800点附近出现了巨大换手，这一区域将成为重大套牢区，调整的时间和空间相应延伸。但是从目前市场所面临的各种因素分析，出现第一种走势的可能性更大。　　

　　首先，虽然指数在创新高之后于2月27日出现了10年以来最大跌幅，但是这次调整应该从1月算起，属于一个中期调整，预计调整时间在3个月左右，也就是说3月份应该是最后一个调整月份。如果从板块走势来看，作为本轮行情的主线，银行、地产等权重股早于1月中旬出现下跌，目前跌幅基本在20％，对沪综指和深成指的影响比较大，这期间如果没有三线股行情的支撑，沪指早已跌破2500点，应该在2400点附近。而目前的这种强势调整，是市场资金面充裕所造成的一个结果，如果市场流动性没有被大幅收缩，在银行、地产有了深幅调整之后，指数的下跌空间也不会太大。总体上来说，从调整时间比较充分以及反弹以来市场所表现出的强势程度判断，2月6日形成的最低点2541点应该不会被跌破，3月份指数应该在2600点到3000点之间震荡，以时间换取上涨空间，正好也符合通过上市公司业绩的进一步增长来降低整体估值水平，从而形成新上涨空间的行情发展节奏。　　

　　其次，从长远角度来看，支持牛市行情继续运行的因素并没有发生根本性转变，无论是宏观经济的持续增长还是管理层大力发展资本市场的决心，都会对股票市场的进一步走好产生积极作用。更重要的是，经过制度性变革之后的上市公司整体业绩继续向好，对股价形成强有力的支撑。数据显示，截至2007年3月2日共有178家上市公司披露了2006年度报告，占到上市公司总数的12.41％。统计显示，这些公司的加权每股收益为0.3257元，同比增长83.87％；净资产收益率达到11.44％，同比增长 47.14％。加权主营业务收入增长率为25.29％，加权净利润增长率高达106.29％。这些数据显示，上市公司的业绩创出了历史新高，虽然不是全部上市公司的数据，但2006年上市公司的业绩高增长已经定局。如果按照多数研究机构的预测，2007年以后上市公司净利润以平均每年20％的比例增长，那么股市长期走势肯定以稳步上涨为主。　　

　　在这样的预期之下，机构投资者只能进行持仓结构调整而不会完全离开市场，从这一点可以判断出，近期市场出现的高换手只能是良性的结构性调整所导致，而不是资金的撤离。因此，大盘进行强势调整的可能性比较大，在市场进行箱体震荡过程中，个股行情仍然大有作为，下跌也是逢低介入优质股票的机会。

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