中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　笔者一贯认为，基金公司作为一种专业理财机构，在平衡市道中会显现出比普通投资者更强的赢利能力，上周的市场情况便是如此。在股票市场行情小幅振荡稳步向上的情况下，基金们的净值上升很快，封基的平均周净值增长率为4.51%，全体基金的净值在增长，其中开元的净值增长率达到了8.42%，为全市场中周净值增长率最高的一只基金。封基上周的绩效情况还显现出一个突出的特征，即小盘基金、即将到期的基金周绩效表现相对领先，这其中的原因主要归结于基础市场的行情。从公司层面上来看，南方、大成、嘉实等公司旗下的基金多数有较好的绩效表现。

　　二、交易情况

　　在基金分红和其它消息的影响下，封基上周的二级市场交易情况相差较大，既有周价格涨幅高于6%的基金，如景阳、开元、天元等，也有周交易价格不涨的基金和小跌的基金。从规模的角度来看，市场没有显现出明显的规模特征；从到期期限的角度来看，即将到期的基金分化较大，前周涨快了的一些基金总体上较为沉默；在所属市场的角度来看，深市基金的表现比沪市基金好，出现这种情况是因为深市的基金比沪市基金相对更有投资价值。

　　统计数据表明，沪深两市基金上周的上涨幅度分别为2.13%和4.06%，成交金额分别为43.79亿元和43.17亿元，减幅分别为27.08%和17.84%。两市的交易总体上呈现出价增量减的局面，造成这种现象的原因主要有两个方面，第一，在上周的前四个交易日里，全市场都表现为明显的缩量上涨的局面；第二，关于基金分红的消息是在上周五才出来的，基金市场的独立行情表现在周五，一些有较好分红预期的基金成交情况明显活跃。因此说，在特定的市场背景情况下，缩量上涨有的时候并不一定就是坏事。

　　三、隐含收益率

　　由于封基上周的净值增长较多，而二级市场交易价格上涨幅度有限，大、小盘基金的周平均隐含收益率指标都有一定幅度的上升。截止上周末，小盘基金的该项指标为12.53%，比前周增加了2.33个百分点，前周笔者提到的小盘基金安全边际空间减小的情况已经有了一定的改善。大盘基金的上周末平均隐含收益率指标为43.54%，比前周增加了2.02个百分点，21只基金的该项指标高于40%，其中有3只基金已经超过了50%。在大盘基金分红行情已经如期到来的情况下，市场还有这么高的隐含收益率，只能够说明大盘基金的投资价值越来越明显，但依然没有得到市场的充分认识。