□本报实习记者 贺辉红 深圳报道　　
　　大盘跨过3000点之后，许多投资者可谓左右为难，有的担心指数点位已高，有的不知如何择股，操作上也体会到“牛调好唱钱难赚”。综合来看，有五大问题使中小投资者受困牛市，分析师们对此表达了自己的意见。　　

　　股指期货算利多还是利空？　　

　　即将推出的股指期货对股票现货市场影响几何？目前投资者普遍有两种预期：一种认为股指期货引入做空机制，会给现货市场带来沉重压力，可能会大幅度下跌；另一种观点则截然相反，认为股指期货标的沪深300指数集中在大盘蓝筹股上，引入股指期货有助于将资金吸引到这些基本面稳定的股票上来，将会提高大盘蓝筹股的估值水平，对股价形成长期利好。　　

　　西南证券的研究员周兴政认为，单纯认为股指期货利多或利空是有失偏颇的。股指期货的推出，不会造成市场的大幅波动，相反还有利于市场的稳定。国际市场在推出股指期货时的表现就证明了这一点。　　

　　他表示，股票现货市场涨跌和股指期货的推出并没有必然联系，股指本身估值水平是否合理，才是决定股价上涨或者下跌的主要原因。另外，期货不仅可以做空，同样还可以做多，关键还是要看当前市场的运行状态。　　

　　想象中的调整何时到来？　　

　　股指升至3000点以上后，市场恐高情绪升温。很多投资者认为，大盘在创造了一个相对的天价和天量之后，一定会有一次深幅调整，且会出其不意地到来。　　

　　真的会有一次大跌吗？联合证券的市场策略分析师田艺认为，从目前的情况看，股指深幅调整的可能性不太大，但不排除结构性调整。一季度报表即将出台，股价也会随上市公司一季度业绩情况作相应调整。一些估值过高的股票要回归，业绩超出市场预期的，估值肯定也会提高。他指出，虽然有基金减仓备战股指期货的现象出现，但市面资金依然充裕，股指作深幅回调的可能性不大。　　

　　低价垃圾股为何这样红？　　

　　从投资的基本面分析原理来看，低价垃圾股是要少碰的，这也是证券投资基金的选股规则。但是，在最近的行情中，投资低价垃圾股却能赢取远远超越大盘的收益，春节前后投资这些股票的收益可能达到60％以上甚至翻倍。这到底是机构炒作，还是垃圾股的价值确实有所提升？　　

　　招商银行首席策略分析师张勇认为，投资是一门艺术，并不能说低价垃圾股就一定不能投。对于一些低价垃圾股，股权分置、注资等概念为其带来了增长方式的变化，即由内生价值增长转变成了外延增长，让这些股票的估值变得更复杂。他强调，目前市面上这些股票鱼龙混杂，投资者要重点关注其中有研究依据的公司，切不可盲目下手。另外，他认为，上市公司信息公布一定要规范，只有在公平的市场，才能辨别出真正有投资价值的股票。　　

　　当前市盈率到底高不高？　　

　　高市盈率意味着高风险，当然意味着高人气，但人们大多属风险规避型，因此高市盈率往往会使投资者望而却步。那么，目前市盈率是不是真的很高，到底有多高呢？　　

　　田艺认为，投资者应该动态来看市盈率。目前，还是存在一些相当有吸引力的股票，如动态估值在15倍以下的，就有不少集中在房地产板块和钢铁板块，投资者应及时注意动态地修正公司估值。他还表示，目前市场25-30倍的动态市盈率，与国际相比有点偏高，但是炒股不能光看市盈率，还要看公司成长和市场信心。　　

　　开户数剧增是牛市终结标志？　　

　　近期，新开户人数剧增，股市人气畅旺。有投资者认为，这是牛市终结的前兆，机构将会借机离场。　　

　　张勇认为，机构把散户当成博弈对手的盈利模式，是杀鸡取卵的做法，现已不合时宜。机构与散户双赢才是理想模式，市场不好，人气散啦，不仅散户赚不了钱，机构投资者的利润也会大大减少。另外，目前市场宏观经济层面向好，市场资金充裕，把开户人数剧增与牛市终场相提并论，实在是有点牵强附会。

中国证券报