华生:国家持股需减少 新股发行要改革

    著名经济学家、燕京华侨大学校长华生在11月22日在华夏基金的年度投资报告会上表示，未来国家持股需要进一步减少，不能通过缩减流通股份来发展市场。同时，新股发行制度一定要改革。

    华生指出，目前股市泡沫基本散去，但市场还处于大调整周期中，明年股市走势还存在诸多不确定性。证券市场尽管进入了一个相对估值合理的空间，但是不能说它已经被严重的低估了。中国的股市处在一个重新确立它的估值标准的阶段。

    华生说，2008年当中，很多人预测、判断之所以错误，主要是带了很大的情绪性。大家是做投资的，实际上在投资市场上，恐怕是最不能带情绪的。如果一味地认为市场的调整就是一种非理性的行为，是一种很快要纠错的行为，这样会影响对市场本来比较冷静和客观的判断。

    而2009年股市的走势还要受到多方面的影响，首要的就是经济基本面的影响。目前各国政府出台的救助措施能否改变经济衰退的状况仍不确定。这些措施主要是救急，未来要沿用过去的模式来保持高速增长将非常困难。

    对于近期多家上市公司国有股东增持股份的行为，华生表示，通过行政性因素来维持市场平衡、期望市场恢复到高水平是不现实的。

    华生说，尽管有很多人提了很多的意见，希望迅速地把投资振兴起来，这个心情是可以理解的，但是证券市场本身是有它的规律的。比如说中国政府持有股票的比例不是太低，而是太高了，在全世界是第一高，而且高得离奇。所以，中国的资本市场要成为一个强大的资本市场，它发展的趋势不是尽可能提高政府持股的比例，而是要大大降低政府持股的比例。

    所以，不能希望靠限制股票的流通、限制股票的流通量来强大资本市场。应该看到在全球的市场当中，除了有历史的大小非的问题，实际上现在大小非的影响已经越来越少，现在还没有流通的股票当中大小非只占1/3，越来越多的股份不是大小非，而是在正常发行当中形成的现实股。从世界各国的市场情况来看，对于时间的限售不是最短的，而是最长的。发展的趋势，是会对限售的条件越来越放宽，限售的时间会越来越短，这是证券市场健康发展和进入良性循环基本的前提。

    他建议，中国股市要健康发展，未来国家持股需要进一步减少，不能通过缩减流通股份来发展市场。国家股可以交给像基金公司这样的机构来管理。

    “新股发行制度一定要改革。”华生说，中国的证券市场面临着一系列的变革，要想中国证券市场健康发展，面临着一个新股的改革，就是我们的新股发行制度的改革。

    华生表示，过去高估值和新股发行的制度存在着重大的缺陷，才使得投资者遭受了损失。要使新股发行制度沿着经济发展的方向，使股票的估值合理。特别是大盘股，一定要改变首日只上市1%、2%、3%，使得定价严重脱离了它的基本面。这样，必然会造成大多数投资者的损失。包括对于限售期的改革，不是用限售的办法来制造短期估值的幻觉，而是要像规范市场那样，“提高新股上市首日的流通比例、放宽限售条件、缩短限售时间，这样一来，从新股上市第一天开始就可以有较合理的估值。”