林毅夫:全球金融危机正转为实体经济危机

    世界银行副行长兼首席经济学家林毅夫日前在接受记者采访时指出，目前的全球经济危机性质已经发生改变，从金融危机逐渐转变为实体经济危机。在全球主要经济体中，中国经济可能最早见底。

　　危机性质已发生变化

　　中国证券报：近来各主要经济体公布的一系列数据有好有坏，但最近市场的乐观情绪却在上扬，有观点认为，席卷全球的金融危机或许已经触底。对此您怎么看？

　　林毅夫：由于美国等发达经济体采取了大力度的应对措施，应该讲金融市场的崩溃可以避免，但是不是完全稳定或者说触底，仍有很多不确定性因素。

　　这次危机正从金融危机变成实体经济危机。危机爆发前，美国经济有6年高速增长，很多投资集中在房地产和制造业，造成产能过大，而现在需求突然下降。这带来三个方面的问题：一，泡沫破灭，财富减少；二，金融领域的去杠杆化，资金相对减少；三，美国消费和储蓄必须重新平衡，造成消费进一步减少。

　　我觉得现在的危机主要是产能过剩的问题。在产能过剩的情况下，企业投资的机会就少；企业开工状况、盈利状况就会不好；盈利状况不好，就业预期就不好，消费信心就很难真正恢复。这种状况也会使金融市场无法完全稳定。而金融市场的问题主要是不良资产的问题，但是，产能过剩会加大通货紧缩的压力，资产的价格可能会进一步下降，另外，市场需求也会进一步下降，企业盈利状况进一步下降的话，那不良资产会更多。

　　危机进入到目前阶段，如果实体经济的问题没有得到根本改变，金融市场也很难完全稳定，更何况实体经济危机还会带来一系列的社会经济问题如：失业问题、贸易保护主义问题、社会稳定问题等。

　　中国经济可能最早见底

　　中国证券报：在全球主要经济体中，哪一个经济体会最先复苏？

　　林毅夫：我认为中国经济可能最早见底，因为中国的财政状况较好，外汇储备较多。另外，中国正采取积极的财政政策应对危机，如果从占GDP的比例来讲，我们现在是全世界最大的。另外，中国有应对1998年亚洲金融危机的经验。

　　从数据观察，第一季度的中国工业生产已出现了回升。但是，中国经济会不会很快地恢复到2008年以前的两位数的增长，这必须有赖于全球经济的复苏。我估计，中国经济维持7-8%的增幅应该没问题，今年没问题，明年也没有问题。

　　中国证券报：那请您预测一下中国经济复苏将出现怎样的态势？

　　林毅夫：我想，这会是小的W型增长，而不会是大的W型。而且中国的经济增长可能会出现波动，但应该在7-8%之间波动。要恢复到9%以上的增速，这可能需要一段时间，这不是中国一个国家能解决的问题。

　　中国还是一个发展中国家，应对目前的危机，中国相对来讲是游刃有余，因为财政有盈余，外汇储备庞大，让决策者有很大的政策空间。中国本身经济的发展，就是对世界经济最大的贡献。一方面中国发展了，对世界财富增加就多，对世界贫困的解决贡献就大；另一方面，中国经济发展后，就会给其他国家提供市场和机遇。

　　当前国际货币体系应改革

　　中国证券报：目前，有观点认为应该建立新国际储备货币以替代美元，这其实都牵涉到美元的汇率变动问题。您怎么看中国在美国投资的风险问题？另外，应该怎样改革当前的国际货币体系？

　　林毅夫：目前来讲，美国还是全球最大的经济体，美国经济如何实现稳定，怎么渡过难关，是全球的头等大事。美国经济实现稳定、渡过难关，对美国、对世界、对中国都非常重要。这是我们在思考问题的时候，必须首先要有的清醒认识。

　　中国购买了大量美国国债。其中的风险，不在于美国会赖账，因为它是一个储备货币国家，它还可以印钞票来还钱。问题在于币值的问题，但短期来看，美元汇率还上扬，这里面有它的原因。

　　首先，在金融危机来临之前，美国企业高度杠杆化，很多资金流到国外去，现在金融机构为了自保，去杠杆化，所以资金回流，这样对美元需求就大。

　　第二，这是全球性的危机，美国固然遭遇危机，其他国家同样遭遇危机，日本经济今年下滑幅度预计在5-6%，欧洲国家下滑在4-5%，美国相对下滑幅度要小。从这个角度看，美国经济相对安全，所以很多钱回流到美国来。

　　但在这次金融危机中，美国大量印刷钞票，长期来讲美元是看跌的。如果这样的话，美元就会失去人们对其作为储备货币的信心。

　　到底什么样的国际储备货币体系比较好，这是值得探讨的问题。第二次世界大战后，美国经济占到了世界经济比重的50%，美元是国际贸易领域最通用的货币，所以美元就自然成为储备货币。从未来说，美国经济在世界经济的比重将会下降，欧盟目前的经济规模和美国差不多，中国经济比重则会不断增加。因此，未来美元的地位跟在二战刚结束时会大不一样。

　　将来如果IMF特别提留权(SDR)成为国际储备货币，也会带来一些问题。像在这次危机中存在的Too big to fail(大得不能倒)的问题。美国是世界最大的经济体，即使它的宏观经济没管理好，外界也不可能允许它崩溃，国际社会也必须花费巨额国际储备货币来解决美国问题。

　　至于将来形成一个什么样国际货币体系，各界应该将问题拿到桌面上来，共同讨论，集思广益。

　　不应炒作人民币问题

　　中国证券报：在不久前的《华盛顿邮报》上，您和世界银行行长佐利克共同发表文章，呼吁中美建立G2体系。您能谈一下这篇文章出炉的背后吗？

　　林毅夫：目前的金融危机，各主要经济体必须要实行积极财政政策，中美两国是最有可能以比较大的力度来实施积极财政政策的。

　　而从另一个方面来说，就是当时提出这个概念，是因为金融危机爆发后许多声音还在谈人民币汇率的问题。但实际上中美两国经济失衡的问题，不是汇率造成的，而是结构性的问题。

　　所以发表这篇文章，就是以正视听，让大家不要只看问题的表象，而应该看到本质。把这些问题都归罪于人民币汇率，不仅不能解决问题，而且会使危机进一步恶化。

　　我认为，其实在2003年后，就应该认定中美两国经济失衡是结构性的问题。如果不是炒作人民币汇率，也许当时就可采取措施来解决这个结构性的问题。

　　在现在金融危机中，如果还在谈汇率问题，如果人民币因此大量升值，中国失业率会大量增加，当然对中国不利；但美国进口产品价格会更贵，也会加剧危机，增加美国失业率。

　　我们应该看到问题的实质，所以当时我和佐利克写这篇文章，就是希望大家对人民币汇率问题有清醒的认识，并对症下药。