外资入场能否点燃A股做多热情？

    虽然Ａ股市场从５月份以来跌跌撞撞一路走低，但是以ＱＦＩＩ为代表的境外资金却纷纷表达入场意愿。在货币政策连续调整、流动性改善的大背景下，引入“资金活水”能否点燃市场的做多热情？

　　指数连跌不改ＱＦＩＩ入场意愿

　　上证综指从２４５０点的阶段高位跌落至２２００点以下，只用了两个月的时间。自５月初开始，通胀压力明显缓解，央行连续下调准备金率、基准利率，但流动性的利好在并不乐观的宏观经济数据面前，提振市场信心仍然乏力。

　　值得注意的是，沪深股市在近期出现了较为明显的分化，最为典型的就是银行股。在利率市场化、利差缩小的影响下，普遍出现持续下跌。大智慧数据显示，银行股平均股价在５月份和６月份分别下跌超过３％和２％。

　　而与此同时，创业板指数却在５月份大幅上涨超过７％，即便６月份下跌，其跌幅也仅有１．０６％。这导致了上证综指和深证成指在上半年的表现出现了较大差异。

　　财汇金融分析平台的数据显示，上证综指上半年上涨１．１８％，这在亚太市场１５个主要股指中，排名靠后，仅高于澳大利亚普通股指数，而深证成指却以６．５２％的半年涨幅位居第五。

　　虽然Ａ股上半年整体表现并不突出，近两个月又连续下跌，但是很多合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）入场意愿却很强烈。

　　韩国央行近日宣布，已将在中国获得的ＱＦＩＩ投资额度３亿美元全额投入中国Ａ股市场。

　　卡塔尔能源与工业大臣近日也表示，卡塔尔看好中国经济长期走势和发展潜力，正在申请ＱＦＩＩ资格。

　　而在此前不久，作为全球最大的养老金管理基金之一，日本年金积立金管理运用独立行政法人（ＧＰＩＦ）表示将投资新兴市场，投资对象包括印度股市和中国Ａ股，初始投资额约为１０００亿日元（约合７８亿元人民币），并在积累投资经验后将增加投资额。

　　多措并举引“资金活水”

　　上半年以来，对于“底部”的判断观点频出，无论是卖方、买方，都试图给出一个经济底在何处的判断。

　　就在上半年经济数据公布的前一周，央行非对称下调了存贷款基准利率，这也被市场解读为经济数据可能较一季度继续下滑。

　　多数市场人士判断，在政策逐步放松之后，经济料将在二季度前后触底，这也是众多机构投资者选择入场的原因所在。

　　来自光大证券的观点认为，利率下降，降低了资金成本，有利于提升股票等风险资产的估值。“２０１２年上半年企业盈利下滑与无风险利率下滑相互抵消，Ａ股市场估值稳定，维持了平衡市格局。展望２０１２下半年，利率水平因为通胀回落、经济增长放缓而维持下降趋势，Ａ股的估值可望从筑底向回升演变。”

　　除了市场整体估值显现了投资价值之外，监管层引入“活水”的各项政策也是大量外资入市的重要原因。

　　证监会６月中旬公布的数据显示，截至今年５月共批准合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ）１７０家，而ＱＦＩＩ的数量也呈现出高速增加之势。仅今年１－５月份，就有３５家ＱＦＩＩ获批，大大超过了２０１１年全年２９家的数量。

　　与此同时，证监会还将ＱＦＩＩ的投资增加至８００亿美元，并增加５００亿元人民币ＲＱＦＩＩ，为Ａ股再引活水。

　　众人拾柴能否点燃Ａ股做多热情？

　　实际上，不只是ＱＦＩＩ开始大举介入Ａ股市场，境内的各种机构投资者也生怕踏空，错过了底部建仓、加仓的好时机。

　　央行此次降息亦被市场人士正面解读。中信证券首席经济学家诸建芳认为，降息彰显了政策的决心，如果现有政策不足以改变经济回落趋势，那么政策预计还将加码，直至经济下行趋势改变。

　　也正是基于类似上述的判断，对于政策放松的预期甚至影响到了整个市场参与的热情。

　　来自中国证券登记结算有限责任公司的数据显示，上周（６月２５日－６月２９日），深沪两交易所新增股票开户数１５．３３万户，相比前一周增加４３．５％。

　　而证券公司、基金公司、ＱＦＩＩ、证券公司自营、基金专户理财产品和保险公司等金融资本的开户数均出现显著增加的迹象，其中ＱＦＩＩ和基金专户理财产品新增账户数都创下近年新高。

　　在散户入市情绪有所改善、金融资本加速开户，监管层引导长期资金入市等多方措施并举的情况下，流动性对于市场的改善作用或将得以体现。

　　虽然对于股市的短期利好已经在加息之后得以体现，但是对于下半年股市的走向，仍然有不少机构给出了偏谨慎的判断。

　　中银国际认为：“Ａ股市场可能将继续探底。但由于流动性环境的明显改善，下半年市场可能不会重复２０１１年下半年单边下行的走势，在底部逐步降低的过程中，结构性、阶段性的机会或许可以把握。”