财通证券：逐步摆脱下跌趋势

    上周大盘探底后有所回升，日K线在三连阳之后收出缩量小阴，周K线收出五连阴。随着周期股的企稳和消费股的转弱，深强沪弱转为沪强深弱的市场特征。从调整的时间与空间来看，大盘已逐步摆脱了下跌趋势，超跌反弹将一触即发。

　　基本面，6月发电量零增长，对于经济下行风险的担忧情绪将继续影响市场。目前市场过多地把目光集中在糟糕的GDP上，但它是滞后数据，只是验证已经发生的事情。应该把目光放在未来，看中长期贷款和地产新开工，它们是先行数据，目前政策效果正在逐步显现，经济从“加速放缓”阶段进入“减速放缓”阶段，最坏的时候或正在过去。目前经济持续低迷会加速积极政策的出台，预期决策层的宏调主线由统筹“稳增长、调结构、控通胀”演变为“稳增长、调结构、促民生”，这在为货币宽松提供较强支撑的同时，更为中国调结构腾挪创造了空间。温总理指出，要把稳定投资与实施中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化和农业现代化结合起来。城镇化是内需最大的潜力所在，是经济结构调整的重要依托。因此，下半年积极的财政政策要继续扩大支出、扩大投资力度，但未来更重要的方面是继续加大结构性减税力度。

　　从A股历史经验来看，如2005年998点和2009年1664点，凡实际利率转正，往往倒逼刺激政策出台，预期稳增长政策的陆续出台有望对市场形成提振，酝酿一轮反弹情理之中。当然，中国经济已经步入中速发展阶段，9%以上的增速近两年内难以重现，这一趋势不可能因政策而改变。但当前市场至少具备了“纠偏性”反弹动能，反弹的力度还需政策的累计效应逐步显现。

　　技术面，沪综指周K线形成了M头雏形，颈线位2242点，其技术跌幅指向2006点。自2011年以来，沪综指历经4次跌幅超过10%的大级别调整。2011年4月18日至6月20日的调整历时44个交易日，最大跌幅14.88%；2011年7月18日至10月24日的调整历时65个交易日，最大跌幅18.38%；2011年11月4日至12年1月6日的调整历时44个交易日，最大跌幅15.93%。今年5月8日2453高点以来调整到上周已超50个交易日，沪指最大跌幅已近13%。从调整时间和空间来看，企稳反弹的技术要求呈现。从波浪理论来看，5月8日2451高点开始的下跌到目前为止已展开了7子浪的下跌，即2451高点—2309低点为第1子浪下跌，2309低点—2393高点为第2子浪反弹，2393高点—2276低点为第3子浪下跌，2276低点—2325高点为第4子浪反弹，2325高点-2156低点为第5子浪下跌，2156低点-2198高点为第6子浪反弹，2198高点展开第6子浪下跌。从调整的时间、空间、波浪来看，大盘有望摆脱下跌趋势，将展开一轮反弹行情。短期7月5日2219.45-2218.22点向下缺口有一定的压力。

　　目前A股投资机会在“经济寻底”与“政策保底”间反复呈现。虽然预期下半年难以推出新的大规模经济刺激方案，但出台与实施中长期发展规划结合、积极稳妥推进城镇化和农业现代化结合的刺激方案仍是可期待的。因此，与城镇化、农业现代化、产业升级相关的板块，如果创新能力强、商业模式优异、主业稳定增长，将成为市场在抵御系统性风险时抱团取暖的品种。短期周期股有超跌反弹的机会，需警惕医药白酒等消费股回调风险，关注建筑工程、消费电子品、电力、建材、西部建设概念。

　　(执业证书编号S0160209060005)