益生股份:三季度业绩成为全年季度高点
2011-10-19 09:32:00 作者： 中投证券 来源： 大众网
关键词：
益生股份
[提要]
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投资要点:
公司三季度利润暴增主要拜公司产品价格大幅上涨, 销量同比增长以及成本上涨幅度小我们估计三季度父母代种鸡的价格每套为35元(环比上涨45%),季度销量为500多万套(环比番倍上升), 商品代鸡苗价格每只4元(环比上升30%多),销量略有增长.在价格大幅上涨, 销量增长和成本上涨不多的影响下,公司三季度毛利率为56%,净利率为50%.
三季度业绩为全年季度业绩高点 从10月份开始商品代鸡苗价格开始暴跌, 从5元一下跌到3.5元,我们认为,随着商品代鸡苗价格下跌,父母代种鸡价格也会跟随下跌.根据产品价格趋势和公司四季度业绩预告,我们认为,三季度业绩为全年高点.
公司经营业绩敏感度和相对垄断性 公司经营业绩对父母代种鸡价格高度敏感,假定父母代种鸡价从我们预测的全年25元上涨10%,则全年每股盈利比预测多增长16%.父母代种鸡处于行业上游, 目前只有少数几个企业经营,因此有相对的垄断性,其价格波动比商品代鸡苗价格波动滞后.
我们适当上调11-13年盈利预测,维持目标价35元 我们将公司11-13年的每股收益从原先的1.63, 1.75和1.86适当上调到1.85,1.81和1.93,按照类似周期性企业11年19倍PE计算,公司短期均衡价为35元.
公司三季度利润暴增主要拜公司产品价格大幅上涨, 销量同比增长以及成本上涨幅度小我们估计三季度父母代种鸡的价格每套为35元(环比上涨45%),季度销量为500多万套(环比番倍上升), 商品代鸡苗价格每只4元(环比上升30%多),销量略有增长.在价格大幅上涨, 销量增长和成本上涨不多的影响下,公司三季度毛利率为56%,净利率为50%.
三季度业绩为全年季度业绩高点 从10月份开始商品代鸡苗价格开始暴跌, 从5元一下跌到3.5元,我们认为,随着商品代鸡苗价格下跌,父母代种鸡价格也会跟随下跌.根据产品价格趋势和公司四季度业绩预告,我们认为,三季度业绩为全年高点.
公司经营业绩敏感度和相对垄断性 公司经营业绩对父母代种鸡价格高度敏感,假定父母代种鸡价从我们预测的全年25元上涨10%,则全年每股盈利比预测多增长16%.父母代种鸡处于行业上游, 目前只有少数几个企业经营,因此有相对的垄断性,其价格波动比商品代鸡苗价格波动滞后.
我们适当上调11-13年盈利预测,维持目标价35元 我们将公司11-13年的每股收益从原先的1.63, 1.75和1.86适当上调到1.85,1.81和1.93,按照类似周期性企业11年19倍PE计算,公司短期均衡价为35元.
郭凯
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