人民币持续升值 未来定价将更加市场化

　　中国货币网公布的数据显示，15 日人民币对美元汇率开盘再触涨停价位6.2276，已经连续第13个交易日触及交易区间上限。自9月份以来，人民币兑美元即期汇率呈强势升值态势，最近多次触及日间波幅上限并迭创历史新高，且目前来看人民币强势预期尚无逆转的迹象。有业内专家警示，此轮人民币升值来得急，升得快，9月份以来基本是单边市，要严防投资套利资金借所谓的QE3、借中国经济见底企稳等由头，通过境外市场引导人民币价格走势、炒高人民币，套利后撤出。

　　业内专家表示，本轮人民币升值的一个明显特征是人民币即期汇率频频触及1%的涨停板。这反映出两个问题：一是企业和居民结汇意愿增强；二是人民币弹性增加。结汇意愿更多的是汇率波动的滞后反应，而未来人民币变化方向还需看风险偏好变化和央行调控方向。

　　本轮人民币兑美元即期汇价持续上涨的原因错综复杂，中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任张斌表示，今年3季度末以来，发达国家央行采取了一连串量化宽松政策，欧洲金融市场面临阶段性稳定，投资者对中国经济的信心有所改善。这些因素作用下，外汇市场上对人民币需求增加，对外币需求下降，人民币再度面临升值压力。

　　除全球主要央行量化宽松造成流动性过剩外，我国出口出现明显复苏，海关总署最新公布的数据显示，前10个月我国贸易顺差累计为1802.3亿美元，10月当月的贸易顺差为319.9亿美元。10月份出口重返两位数增长且贸易顺差扩大至45个月来新高，境内外投资者对于中国经济的信心显著提升。国际金融问题专家赵庆明表示，贸易差额是观察汇率变化的基本因素。今年以来，我国贸易顺差逐季扩大，贸易顺差扩大无疑会增加外汇市场的美元供应，推高人民币汇率。

　　值得注意的是，近期金融机构和投机资本踊跃结售汇更加剧了人民币升值的强化。正如兴业银行首席经济学家鲁政委比喻说，就像股市连续涨停，资金是肯定要追进来的。人民币对美元一直在升值，包括海外资金在内的投机资本借此炒作，再对人民币形成一种自我加强的循环力量。但也有专家认为，从去年9月份以来，银行间外汇市场盘中交易与过去相比明显大起大落，阶段性触及跌停和阶段性涨停交替，跟央行逐渐放手有关，而当前连续触及涨停的主要因素是交易性因素，是上阶段企业银行推迟结汇增持外汇头寸的结果。

　　尽管未来人民币即期汇率何时打破连续“涨停”难以预见，但可以肯定的是，未来人民币汇率的定价将更加市场化，人民币汇率双向波动的特征将更加明显。

　　当前外汇市场上对人民币的需求再度增加，人民币面对较大升值压力，对人民币汇率形成机制改革也带来挑战。下一步是减少干预允许人民币更大幅度波动，还是干预市场进而谋求汇率稳定？对此，张斌表示，好制度来之不易，切不可放弃来之不易的改革成果。一方面要提高汇率波动的容忍程度，另一方面要通过明确外汇市场干预规则的方式稳定市场，引入更富于弹性的人民币汇率形成机制。同时应该给市场更多的信心，相信从中长期来看市场的基本面因素会把人民币汇率调节到一个合理水平上。最新公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》中也明确指出：“人民币汇率形成机制进一步完善，要完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”