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美国在线-时代华纳帐面上的商誉可能仍然超出合理价值很多，再次划销商誉将令投资者非常不快。
今年四月，美国在线-时代华纳划销了540亿美元的商誉损失，这使得人们怀疑美国在线收购时代华纳时究竟多掏了多少钱。糟糕的是，故事可能还没完。一些观察家表示，除非经济形势和股市能迅速好转，否则美国在线-时代华纳很可能将进一步划销商誉，以便反映美国在线业务价值的下降。
目前，美国在线-时代华纳的帐面上有800亿美元的商誉，这占到了公司资产的一半。根据3月31日的数据，美国在线拥有350亿美元商誉，华纳兄弟电视网和特纳广播公司有200亿美元商誉，时代华纳有线电视公司有100亿美元商誉，其它时代华纳部门有150亿美元商誉。
如果美国在线-时代华纳再一次发表不利的盈利数据，即使是由于非现金性的商誉损失，公司股东都将受到严重打击，人们可能会把这当作双方当初合并并不合适的又一个证据。双方当初合并是为了进一步增加股东利益，把时代华纳的媒体品牌和美国在线全球第一的互联网覆盖率结合起来。但是由于广告下滑和ISP产业竞争激烈，美国在线-时代华纳步履蹒跚。自从2001年股价达到55美元以来，该公司股价已经下跌了77%，7月2日更是创出了12.06美元的新低。
如果人们盼望已久的反弹无法实现的话，双方当初的合并就将受到进一步调查，尤其是商誉部分。以往，这一部分在合并完成后就安全地呆在帐上，可以用很多年时间慢慢注销。普华永道会计专家哈灵顿表示：“以前没人关心商誉。”但是今年1月1日开始，规则发生了变化。企业现在每年都必须重新评估所有有商誉的运营部门的价值，如果由于表现不佳导致合理价值低于帐面价值，就必须划销这部分商誉差额。
没人认为美国在线-时代华纳已经处于崩溃的边缘，但是90年代的快速增长已经一去不复返了。美国在线的商誉日益成为了美国在线-时代华纳的软肋。虽然美国在线仍然占了公司销售额的24%，但是第一季度的收入只有23亿美元，与去年同期持平。微软、Comcast等竞争对手的高速互联网接入服务导致了美国在线订户增长数量首次出现下降，广告收入也减少了31%。这导致美国在线的运营收益只有4.33亿美元，比去年同期减少了15%。
金融顾问科汉指出，进一步减少商誉将导致美国在线-时代华纳净值的下降。虽然美国在线-时代华纳的债务评级没有受到降低，但是毕竟有280亿美元债务，此外资产负债表上还有总计570亿美元的亏损以及大量贷款。在第一季度划销商誉后，美国在线-时代华纳的债务与产权的比值已经接近翻了一番，从15%增加到了29%。对于业务分散的媒体公司来说，这已经是很高的水平了。
美国在线-时代华纳发言人普里姆罗斯否认商誉对投资者构成了威胁。她表示，即使再次划销商誉也不会影响公司的财务状况。她说：“虽然进一步划销商誉会提高负债与产权的比率，这并不会影响公司的借贷能力、资金成本和未来的经济前景。这也不会导致公司违反目前的债务协议。”目前，华尔街对该公司的商誉也没有感到很担忧，毕竟划销商誉并不会影响到现金。美国在线-时代华纳最近成功地避免了困扰许多公司的会计问题，许多分析师都预计，只要广告市场出现转机，该公司明年将实现流动现金收益的增长。这不仅能降低美国在线-时代华纳进一步划销商誉的危险，还能提高公司的净值。
美国在线-时代华纳表示，将在第四季度考虑是否需要进一步划销商誉。威斯康星大学会计学教授沃菲尔德表示，由于合理价值是由公司自己的会计人员估计，他们能够而且也确实经常作出人为调整。而且互联网是一个很新的业务，即使是会计专家也很难评价其合理价值。但是由于所有会计行为目前都在受到严密调查，美国在线-时代华纳很可能会尽力保持公正。
如果需要进行划销，对于继续持有美国在线-时代华纳股票的投资者将是一大打击。去年，该公司三次降低盈利目标就给了投资者以重创。在经历了一连串的坏消息后，美国在线-时代华纳的投资者要有勇气承受更多坏消息。
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