板块短期调整到位 上涨仍需跟随大盘

　　对于目前板块的看法我们对板块偏谨慎，基本面表现一般，板块难有催化剂，投资建议方面坚守蓝筹消费，跟随大盘表现。

　　1、目前食品饮料板块的投资逻辑需要关注两点：

　　1)基本面的改善进程：需求是支撑板块基本面的基础，短期尚没有看到基本面改善的因素，企业业绩增速放缓的趋势还在延续，近期进入春节旺季，季节性周期带动的市场好转难有超预期表现。板块经过前期跟随性上涨，重点公司估值修复已基本完成，股价反映基本面比较充分,因此我们持谨慎态度。下半年需求有望触底企稳，届时再关注企业基本面的改善。

　　2)、大盘带动的板块估值提升：本轮板块上涨主要是跟随大盘进行的估值修复行情，食品饮料板块14年涨幅垫底，业绩增长确定，存在强烈的补涨需求，近期板块跟随市场回调后，股价基本调整到位，向下的空间有限;刚公布的基金持仓显示，食品饮料的总体仓位同比大幅下降，处于历史低位，在大盘企稳的背景下，重点关注板块轮动带来的市场机会，建议耐心持股。

　　2、我们15年食品饮料行业策略是需求企稳下的板块业绩回升，催化剂聚焦并购重组、国企改革和品类创新三大概念，板块全年的选股逻辑是：(1)业绩确定的低估值蓝筹的估值修复:伊利股份、双汇发展、五粮液;(2)有国企改制、并购、创新转型催化剂概念:老白干酒、古井贡酒、光明乳业、中炬高新、百润股份等。(3)基本面见底，业绩存反转改善，估值修复预期:泸州老窖、山西汾酒等

　　3、具体分板块来看基本面表现：白酒进入春节旺季前的备货阶段，市场动销加快，高端酒价格回升：茅台(一批价稳定在840左右，五粮液控量保价措施效果显现，市场货源紧张，一批价回升至580，且随着旺季的深入，价格有进一步上涨的趋势。泸州老窖重启国窖1573市场供应，公司14年报表调整彻底，15年业绩增长空间大。二线区域龙头古井、洋河业绩持续向好，14年收入基本持平略有增长，在经过估值修复后，15年将开始兑现业绩;我们依然坚定看好老白干，短期市值90-110亿，后续并购预期强烈，15年有望翻倍。此外，沱牌舍得改制，带动白酒板块国企改革概念进一步升温，对于沱牌本身的改制，我们认为，公司基本面短期难有根本性的改变，公司三季报显示收入虽然持平，但净利润仅600万，连续两年大幅下滑，公司核心的问题在于没有根据地市场、主力产品受高端酒价格下滑挤压严重以及管理和营销能力较弱，改制不会对公司基本面带来立竿见影的效果。食品饮料公司国企改制我们还是一如既往的看好基本面确定，具有业绩释放弹性的优质公司，比如古井贡酒、山西汾酒等。

　　风险提示：

　　1、通缩风险下，终端消费持续走弱，企业业绩回暖低于预期 2、食品安全问题 3、消费税改革或国企改革不达预期对板块的冲击