编者按：“米老鼠”带来的并不完全是题材和概念的炒作，与之相关的上市公司在业绩上都会出现明显的变化，从相关经验来看，迪士尼主题下的股票表现都具有超额收益，预计迪士尼主题将成为今年年底及明年股票市场的一道靓丽风景线。按照股票市场对迪士尼的反应层次，投资顺序应该是：签约期-征地受益、基建；建设期-商业零售及旅游酒店；正式开幕后-交通运输。
建筑类公司首批受益
一次性受益企业风险高 基建类公司将持续受益
迪士尼项目尘埃落定，首先受益的自然是房地产公司。一阵喧嚣过后，投资者是紧追已遭热炒的仅通过土地增值获得一次性收益的上海本地地产股，还是选择投资可能会持续受益的基建类公司呢？
回避一次性受益公司
兴业证券分析师聂清廉建议回避一次性受益企业，即仅因在迪士尼项目周边拥有地块而被炒作的股票，分析师认为基于地产升值概念的股票风险较高。
根据公开资料显示，在浦东川沙或附近拥有地产的上市公司有中路股份、界龙实业、运盛实业、大西洋、申达股份、创兴置业、中华企业、张江高科及深长城A。其中仅张江高科在川沙工业区内占地119146平方米，以及深长城在上海张江镇的项目占地也达11.91万平方米。
而目前，在迪士尼项目周边拥有地块的股票炒作已过热，价格已被炒至高位。按照Wind资讯统计，中路股份、界龙实业10月9日以来累计涨幅已分别高达36.81%及48.60%，而其PE已分别高达72.1倍及4795倍，PB也分别高达17.62倍及13.51倍。从估值的角度来看，这类股票风险确实已很高。而迪士尼项目签订的公布，对上述个股而言，将是“利多出尽”，其炒作动力会大大减弱。毕竟，对于拥有非商业开发型地块的相关公司，其拥有的土地，最终可能会被政府部门以动拆迁方式收回，企业并不能自行开发，因而很难出现土地价值的爆发式增长，因此该类个股的炒作风险也大大增加。
投资持续受益的基建类公司
上海证券分析师指出，在个股的选择上，除了土地增值概念外，后期还可重点关注浦东建设及上海建工。而这两只基建股在迪士尼项目公布次日都录得超过4%的涨幅。
回顾当年香港迪士尼建造时资本市场的表现，在整个香港迪士尼的建造过程中，填海用去了相当一部分时间，园区实际建造时间为2-3年左右。当时房地产开发类股表现并不佳，但基建类个股却在园区建造期间表现不俗，特别是中国海外发展的收益率远超恒指，紧接着的基建股是嘉里建设和长江基建集团，虽然表现不如中国海外发展，但收益率也超过了恒指。据相关资料显示，2001年10月22日，中国海外成功投得香港迪士尼基建项目，即竹篙湾基础发展第一份工程合约，合约价值20.87亿港元；此后还承接了迪士尼基建项目二期工程，并承接了主题乐园的三项重点工程明日世界、幻想乐园和六星级的迪士尼酒店，成为主要的承建商。我们观察中国海外发展的启动时间发现，正是在2003年初左右见底后开始了长达一年的上涨过程；嘉里建设的启动时间则是在2002年9月10号左右见底后才开始了长达3年的上涨过程，据此可以判断基建类股在迪士尼开工建设时将会有不错表现，且至少能持续到园区建成时。
另外，根据长江证券的分析，与迪士尼项目相关的上市公司并不完全是概念类股票，而是具有实际业绩影响的。分析师指出，在2003年到2006年香港迪士尼的建造过程中，这些公司的业绩变化非常明显，且从当年的估值表现来看，估值最高的也是基建类股票，中国海外发展的估值就高至124倍。
迪士尼 消费更久远
迪士尼项目建成后，每年带来的服务业产值将近500亿元，餐饮酒店、商业零售、交通运输行业将直接从中受益。同时，这些行业还受益于上海世博会，以及上海向服务型城市转型的时代大背景，因此，值得长期看好。
酒店 客流激增
迪士尼带来的旅客增加将直接推动酒店业的发展。长江证券分析师表示，香港在迪士尼推出之后，酒店的入住率和房价水平都上了一个台阶。上海目前酒店的入住率和房价都较香港有较大的差距，但这也意味着发展的空间仍然很大。
香港酒店业近几年的经营状况变化可为我们提供较好的借鉴。伴随着“两地”政策的宽松，香港的酒店业也在兴旺的旅游业带动下逐步进入了景气周期，在2004年获得超乎常规的强劲增长，并在其后的几年间保持了较高的增速。“同时，自由行”的开放也为香港酒店业带来了新的利润增长点，而2005年迪士尼乐园开园将酒店业的利润增长在时间跨度上进行了一次充分的延伸，为整个行业的高速持续增长打下了良好的基础，
分析师指出，相对低端的酒店受益迪士尼最明显。毕竟迪士尼的定位是平民消费，300左右港币的门票降低了旅游门槛，因此相当多的游客可能会选择经济型酒店，典型的代表是香港的信和酒店。内地游客大量涌入，为价格相对低廉的信和酒店带来了更多的客流，其主营的酒店管理运营项目获得了持续两位数的增长。公司总营业额从2003年的112.24百万港元增长至2007年的206.73百万港元，增幅达84.18%，其间每年的增长幅度分别为21.57%、19.64%、10.16%、14.94%。而从迪士尼主题投资的角度看，在众多酒店股中，信和酒店在迪士尼开业前的涨幅最大。
在沪深两市的上市公司中，锦江股份是上海仅有的一家酒店类上市公司，同时涉足连锁餐饮业务。公司所经营的“锦江之星”经济型酒店2008年被亚洲酒店论坛中心评为“中国最佳经济型连锁酒店”；被美国《HOTELS》中文版杂志评为“经济型酒店10强”。2008年锦江之星(包括锦江之星旅馆有限公司与锦江国际旅馆投资有限公司，锦江国际旅馆公司主要投资于以拥有完全产权的物业改建成的“锦江之星”经济型酒店)实现收入9.17亿元，同比增长56%，实现净利润8210万元，同比增长123%。公司2009年三季报披露，截至期末，营运和筹建中的锦江之星旅馆共有406家(其中14家为百时品牌连锁店)，客房数超过5.3万间。锦江之星门店已遍及中国30个省、自治区和直辖市的109个城镇。
另外，公司还持有上海肯德基有限公司42%的股权，持有上海新亚大家乐餐饮有限公司75%股权，持有上海锦江同乐餐饮管理有限公司51%的股权，持有上海吉野家快餐有限公司42.8%的股权。
分析师认为，公司主营的经济型酒店和连锁餐饮均是游客的“最爱”，基于迪士尼将带来游客的激增，因而公司将最直接受益。
零售 顾客盈门
迪士尼落户上海，商业零售所受的影响也非常明显。除了在乐园内消费外，这些游客的到来一般还将到上海其他主流商业区消费。目前，游客在上海的消费占上海零售消费的20%，迪士尼开园后这个比例必定还会上升。
长江证券分析师指出，上海近几年消费呈现持续增长态势。从香港的经验来看，迪士尼乐园开园后，香港零售业的增长稳步提升。此外，从香港股市对迪士尼主题的投资取向来看，商业零售类个股也获得了较为集中的关注。分析师表示，对于商业零售领域的投资标的，一方面建议关注市场占有率高的商业企业，规模效应会带来竞争优势，另一方面建议关注有特色品牌经营的商业企业，因为这会对旅客形成额外的吸引力。
分析师指出，在受益的商业零售股中，豫园商城值得关注。申银万国分析师金泽斐指出，该公司所在的豫园商业圈偏重于旅游体验，以本土民俗风情为主打，豫园地区的独特之处在其深厚的历史文化底蕴。豫园商业旅游区概念正在从原有的小豫园概念延伸到大豫园的范畴，从而有效提升了整体的商业价值。豫园商业旅游区由原有的20万平米逐步将增加至50万平米，区域功能更为丰富。目前豫园商业圈内黄金、餐饮和小商品的业态体量分别占10%、20%和60%，每年3500万的人流造就了该商圈商业价值十分突出。分析师对公司的黄金零售和餐饮食品医药业务给予25倍的PE，该业务价值接近10元。考虑到公司独特的资产架构，股权投资、商业地产等的变现价值接近140亿元，折合每股16元，因此公司股价的合理区间在24-26元，维持“增持”的投资评级。作为上海世博和迪士尼最为受益的商业旅游股，公司在催化剂、主题性投资和业绩超预期增长方面都不乏亮点。
另外，商业龙头百联股份也不容忽视。长江证券分析师指出，百联股份是全国销售额最大的零售企业，在规模、网点资源方面具有很强的竞争优势，在上海本地市场份额超过20%。上海单体百货店10强中有3家为百联旗下门店。同时百联业态涉及连锁百货、购物中心及折扣店等，这么大体量的零售企业，其对上游经销商具有很强的议价能力。公司门店多数位于上海的黄金商圈，如南京东路、徐家汇等。另外，公司自有物业比例较高，可以锁定经营中的物业成本，避免了租赁经营中租金成本上升的压力。同时，此部分资产还具有巨大的重估增值价值。分析师认为，随着上海世博会的临近以及迪士尼落成，上海消费市场将得到有效刺激，这些有利因素将促进公司收入的增长和业绩的改善。
公交、地铁还是出租
迪士尼令沪人潮涌动
游客来到上海旅游，交通工具必不可少。从机场到酒店、从酒店到迪士尼公园，再到各种商业区，无不需要选择交通工具。迪士尼带来的游客增多，将使上海当地的出租车载客量猛增，相关公司将受益明显；公交和地铁由于公用事业的性质更加明显，客流量的增加并不一定意味着效益的提高，甚至反而亏损更多。
经营出租车业务的上海本地上市公司主要有三家：大众交通、强生控股和海博股份。
大众交通主要经营城市客运和货运相关产业，并参与旅游商贸、房地产经营和金融股权的投资，公司出租汽车业务主要分布于上海及周边地区。目前公司的出租车构成分布是：上海市区8058辆，郊区1386辆，外埠车辆1200余辆。公司是上海市目前最大的出租汽车公司，占上海市出租车总量的约20%。目前公司出租车业务毛利率稳定，增长主要来自于外延式收购和竞拍新增牌照。随着世博的举办和迪士尼的落户，客流量增加，公司今后很有可能进行外延式扩张。
由于旅客增加可能带来飞机班次的增多，上海机场也将从中受益。长江证券分析师看好上海机场未来的明显，理由包括：虹桥机场资产注入，可能会增厚业绩10%，虽然目前没有明确的时间表，但分析师认为在虹桥机场扩建完工后实施的可能性较大。同时，世博会2010年召开，根据预测将有7000万人进入展区参观，乘坐飞机的旅客将有1500万人，以2008年为基数，两个机场吞吐量将增加约30%；另外，轨道2号线将在2010年5月连通两座机场，这将增加航空出行方式对旅客的吸引力，这对机场也有正面影响。(魏静 徐效鸿)