■到目前为止反弹行情基本是一种估值修复的行情,能否成为长期牛市的起点尚有待时间检验,但很明显,各种有利因素正在聚集

□ 盛 刚

2月22日,沪指一举收复2800点整数关口,创出年内新高。上周,沪指实现周线七连阳。累计上涨4.54%,创下2016年3月以来最大单周涨幅。春节以来的10个交易日,沪指涨7.1%,深成指涨9.7%,中小板和创业板涨幅更达13%-14%,两市3575只交易股票,仅57只下跌。伴随A股市场一片红,牛市已至的论断也随风而起。牛市真的来了?

近来A股走势的确喜人,不但价涨,更有量增。2月22日两市共成交6222亿元,创2018年3月以来新高。另外,上周累计成交2.9万亿元,日均成交接近6000亿元。北上资金的净流入步伐在继续。当日,北上资金净流入59.99亿元,连续第18日流入。作为市场“嗅觉”最为敏锐的资金,两市融资余额也持续增长。数据显示,2月11日-2月21日,沪深两市融资余额实现了九连升,两融余额为7596.02亿元,较2月1日增长426.51亿元,增幅达5.95%。而量能是比价格更为重要的指标,其呈现良好的持续放大态势,预示着春季行情有望继续向深化演绎。

价涨量增之外,作为行情先行指标,券商股近来的持续飙涨更令人瞩目。节后两周券商板块累计上涨已经达到23%,2月22日更是走出集体涨停之势。回顾历史,2014年底券商股的连续拉升,为2015年上半年的那波牛市拉开了序幕。

当前市场的表现,很难不让人产生牛市联想。但得出牛市已至的判断恐为时尚早。券商股涨停潮出现虽不能小觑,但真正领涨的其实是节前超跌的绩差题材股,虽然2440点反弹以来指数上涨近15%,却有超半数个股跑输了大盘。这仍是超跌后的强力反弹。流动性改善、政策转暖加上外部经济因素有所缓和,都带来风险偏好的提升,而利好预期持续发酵,股市普涨的赚钱效应,也会吸引场外资金逐步进场。而在股市高位震荡趋势明显之时,周五沪指能突破上涨阻力创出年内新高,表明市场处于强势上涨阶段,意味着A股春季攻势有望延续。

所以,到目前为止反弹行情基本是一种估值修复的行情,超差的预期导致估值过低,在边际改善出现时迅速脱离恐慌区域也就合情合理。而一轮牛市需要得到经济基本面、货币政策面、上市公司业绩面和后续增量资金面的支持。经济下行压力仍在,货币政策虽有所放松,但不要指望“大水漫灌”会卷土重来。因此,旺春行情固然令人欣喜,必要的谨慎也要保持。

反弹容易反转难。但并不意味着投资者要等到反转确立再出手。其实,经历了2015年至今的下跌,上一轮牛市估值虚高的泡沫已在很大程度上被消化,放长远看,A股现正面临比较好的投资机会。

首先,虽有近段时间的反弹,但无论纵比还是横比,A股市场仍处于估值底部区域。而低估就是硬道理。无论是盯大盘还是抓个股,投资者抓住低估进行布局都有胜算。其次,随着A股先后纳入三大国际指数体系,外资对于A股的配置需求大量增加。这种来自成熟市场又代表先进投资理念的资金力量的持续进入,不但可以提振投资信心和引领投资方向,对改善沪深股市的流动性的实质性影响也将越来越明显。第三是中国资本市场的受重视程度前所未有。中国资本市场大环境正在发生重大改变,而股市制度建设日益完善,恰是市场健康发展的重要保障。

总之,虽然本轮反弹能否成为中国股市长期牛市的起点尚有待时间检验,但很明显,各种有利因素正在聚集,而从长远看,2440点成为股市大底的概率也在显著提升,只要投资者少些投机心理和暴富思维,坚定价值投资信念,以业绩增长为主线选择股票,成为股市赢家只是时间问题。