创业板二十八星宿首秀

二十八星宿，是古人推论日时吉凶的一个重要依据。作为一个新的投资品种，创业板的开通意味着更多的投资机会，首批的意义也非同一般，在观摩这场让人兴奋的“资本大戏”时，更要看清这个“勇敢新世界”潜藏的高风险。

关于创业板，你应当知道的5件事

创业板在任何国家都是一个高风险的市场，作为入场新手应该知道这些投资铁律,在这里，钞票化水太容易了。

文·Mr. Cat

10 月30日，中国的创业板要正式揭盅了，28只新科股票粉墨登场。我们应当恭喜那些熬了十年的创业者们，他们中间肯定将诞生几十位亿万富翁，上百位千万富翁。谁让资产运作是加法，资本运作是乘法。当然，有人圈钱，就自然有人买单。

如果你是股民，并且通过了风险测试，那么欢迎你来到这个“勇敢新世界”。创业板在任何国家都是一个高风险的市场，以下是新手应该知道的五件事。你可以不信。但不信你试试。

1.创业板不是中国版的纳斯达克，至少5年之内不是

纳斯达克的成功是科技股的成功，没有微软、思科、苹果和Google，就没有纳斯达克。但中国没有原创性的高科技公司。这话不是我讲的，是达晨创投的老总刘昼说的，他们公司可是创业板的VC大赢家。

2008年，尽管中国的研发投入已经占到GDP的2%，专利申请数量已经进入全球第三位。但OECD（国际经济合作组织）的中国创新政策报告认为，中国单位研发投入的科学发明成果和技术创新成果还远低于世界平均水平。中国包括人力、财力等综合因素在内的总的科技投入大约是美国的1/4，科技产出却只有美国的8%至9%，即中国研发效率只有美国的1/3左右。

好消息是，中科院联合联想集团，搞了一个“联想之星”，专门孵化高科技企业。但他们孵化的对象都还处在非常早期的阶段，5年之内没戏。

所以，暂时不要费劲地去寻找下一个微软、思科、Google，更不要被神州泰岳、特锐德这样的“伪科技”公司忽悠了。

说白了，创业板就是有中国特色的“小小板”。

2.保持你的耐心，成长永远不会胜过价值

股票市场的回报总是取决于资本回报率，和营业收入增长无关。按照投资大师彼得·林奇的看法，任何成长股的市盈率超过40倍都足以进入危险区（以此标准，创业板28股都是雷区），股票价格的涨幅难以超过年收益增长率（请注意：不是年营收增长率），高速的增长难以持久，甚至会让公司自戕。

如家连锁酒店，绝对是一家好公司。良好的商业模式，出色的运营能力，想象空间巨大的市场。问题在于，登陆纳斯达克的时候市盈率超过100倍，透支了后续的上涨空间。同时，又有太多的竞争对手杀入这个市场。尽管它几乎维持了每年翻番的营收增长，但在激烈的竞争中，客房入住率和毛利率都出现了下滑。如果你在它上市初期（2006年10月）买进并一直持有，那么很可能直到最近你才解套。

不要着急买新股，真正的好公司，总有很多机会去抓住它。即使它真的已经上涨几倍。比如沃尔玛，如果你在上个世纪80年代买了这只股票，当时它已经上市10年，涨了20倍。可在接下来的十年里，它又上涨了30倍。

当然，创业板的“烟蒂”不好捡。更多的时候，你只能以一个合理的价格买进一个好公司，而不是以好的价格买一个合理的公司。像乐普医疗、探路者这样的公司，在合理的价位是值得关注的。

3.不要轻信创始人的话，一定要注意承诺是否兑现

谁都喜欢听成长的故事。但故事编得太完美就值得警惕。创业板的股票都是小盘股，股价特别容易过度膨胀。因为小盘股更容易操纵，资讯也相对更少，很容易杜撰业绩以便合理化昂贵的股价。

UT斯达康，作为当年依靠“小灵通”红极一时的快公司，曾经连续20个季度每股盈利满足华尔街的预期，结果第21个季度每股盈利少了一分钱，从此股价一路狂泻。并宣布之前7年的财报全部要修正，而这时创始人团队早已套现离场。

同样的故事也发生在分众传媒。江南春凭借着疯狂收购做业绩，来推高市盈率，转身又用高价股票来买公司，然后不断减持套现。直到有一天，终于消化不良，分众传媒从最高时的市值40亿美元跌至1亿多美元。吃亏的，还是投资者。

现在，人人都知道华谊兄弟是“明星云集”的公司，是中国的时代华纳。但万一冯导的白癜风加剧不能导戏，你还敢追捧它的股票吗？

4.任何行业里都有可能有赚钱的公司，但如果一个行业太热门，就没人能从中赚钱

只要是“新”概念，资本市场都喜欢。咱们创业板不是讲“两高六新”嘛！

太阳能电池够新吧，可在咱中国，它基本上就是一制造业的活。过去三年，中国一口气上市了十多家太阳能电池厂。可结果就是，包括无锡尚德、江西塞维LDK在内的这些龙头股都因为产能过剩，而股价跌去七成，至今没有恢复元气。同理，可见户外传媒业。

殡葬业没人关心吧。可前一段，一只名为中国生命的殡葬业股票在香港上市，4天内涨了3倍。有人做过这样一个统计，全国每年死亡约800万人，按每人最低丧事费2000元计算，每年全国殡葬业的市场额最少为160亿元。如果加上骨灰存放、购买墓地等费用，超过千亿元。从2004年至今，殡葬业连续五年跻身国内十大暴利行业。

而如果一个行业太过热门，最终的结果就是没人能够从中赚到钱。

5.如果发现自己错了，就不要一错再错。

请记住，在创业板投资，比的不是胆量，而是眼光和对行业的分析。错误总是难免的。一定要敢于承认错误，迅速做出决定。要知道创业板的公司是可以直接退市，钞票化水的。

2007年，中国的一家生物科技公司华奥物种在纽交所上市，融资额超过2亿美元。已经接近于全行业历史融资额的1/3。多么美好的概念，还有TPG这样的大牌投资商，可它只发了二次财报就再也发不出来了。

所以，你要是在家里发现了一只蟑螂，那么，不要假装看不到它的兄弟姐妹。如果你发现了某个成长型企业的一个问题，那么背后总还有更多的问题。问题很少仅存在于一个季度——但第一次的损失就能说明问题。