新闻背景
证监会关注内幕交易
不仅是管理层不希望看到内幕交易，上市公司也不希望自己公司的股价短期高耸，过高的股价会影响到一些基本面一般的公司的重组进程，这会让拟受让方被过高的股价吓走，如今年５月深交所某上市公司发布的公告中表示，太高的股价让本公司重组的意愿无法达成。
据证监会有关人士向媒体透露，监管部门正将内幕交易的行为作为监控重点，“目前正在调查的还有好几个案子。”就在媒体对“刘芳系”现象日益关注之际，中国证监会网站９月５日晚挂出《坚决打击内幕交易和市场操纵行为》的文章，文中表示，针对目前内幕交易和市场操纵行为日益增加，且内幕交易更隐蔽、市场操纵形式更多样、各种违法犯罪行为交织在一起等新的特点，证监会已在法律规定基础上，制定了内幕交易和市场操纵的认定标准。《内幕交易认定办法》和《市场操纵认定办法》已在业内试行一段时间。
目前最大的案子，则是广发证券借壳延边公路内幕交易一案，但近一年的调查，到现在并无最终结果。
据《南方周末》
神奇的散户组合
被誉为“中国第一散户”的★ＳＴ金泰第一大流通股股东刘芳半年获利上亿元，近日，“刘芳”又被投资者在桐君阁、汕电力等上市公司流通股东名单中发现。
像“刘芳”这样投资多家上市公司，并在流通股股东中名列前茅的并非个别现象，有的组合之神奇远超刘芳。在因券商借壳而停牌等待审批的Ｓ★ＳＴ石炼化中，赵一辉、张玉富和赵一文组成的“赵一系”，就是这样一个组合。刘芳是千万级，该系是亿元级。
该组合的资金规模、进入时机和投资题材的规律性，都比刘芳“专业”。
２００６年三季度，赵一辉出现在当时尚未股改的Ｓ锦六陆（原中石化下属企业）的股东名单中，持有５０万股。Ｓ锦六陆于２００６年９月２９日开始停牌，股改后，变成东北证券，目前股价在５０元之上，每股获利在４０元以上。
张玉富曾出现在被中石油回购退市的吉林化工大股东名单中，与其一同现身吉林化工大股东名单的张九如，也出现在石炼化目前的股东名单中。而在国元证券借壳中石化旗下Ｓ★ＳＴ化二的过程中，张玉富出现在持有国元证券股权的皖维高新股东名单中，截止到２００７年６月３０日，张玉富持有１９５万股，同时出现了一位名为赵一波的人。
与缺乏投资规律的刘芳相比，“赵一系”的投资目标极为明确：那就是中石化、中石油系统内回购退市和让壳重组的公司。无论是回购退市过程中巨大的无风险利润，还是让壳中巨大的重组获利空间，都让“赵一系”获得了普通投资者难以企及的收益率。
公开的内幕消息
这种“神奇投资者”现身的上市公司，往往跟重大的炒作题材有关，其股价在重大消息公布前大涨的现象已屡见不鲜：如Ｓ★ＳＴ金泰出现之前的连续涨停冠军Ｓ前锋，在停牌前的最后一个交易日大涨９％，成交量明显放大，停牌后明确，原来是首创证券要借该公司壳上市；中国远洋上市时就表示要以增发的方式置入优质资产，从９月４日发布资产置入公告后连续涨停，然而在停牌前，明显放量上涨。
是依靠准确独到的理性分析，还是不可告人的“内幕消息”？对此，市场人士有着截然不同的解读。
相当一部分专业投资人士并不认同简单地将刘芳与“内幕交易者”画等号的做法，如新恒基在几年前就是★ＳＴ金泰的大股东，在股改后可以全流通的大机遇下，重组是必然的，无论是刘芳还是别人，提前买入等待重组机会，完全可以视为一种理性的投资。
而在另一个例子中，两大石油化工集团整合旗下Ａ股上市公司早已是公开消息，在回购、卖壳已成必然选择的情况下，同样可能有更多投资者像“赵一系”那样布局两大集团旗下的上市公司，只是因为没有出现在流通股东前列而未被注意到而已。
失控的保密机制
但在另一些市场人士看来，市场对“刘芳”这样的“神奇投资者”的猜疑与推测，并非仅仅源自对投资者个人的不信任，更多的来自对当下市场机制和监管能力的担忧。
据记者了解，上市公司在进行资产重组、定向增发等重大事项之前，往往需要经过多个部门的协调与审批。由于几乎涉及到了经济领域的每一个管理部门，而审批的时间并不确定，多环节长时间，在某种程度上成了不对称消息滋生的土壤。
１９９８年美国花旗银行和旅行者集团合并，这宗创下当时世界最大金额的购并案，在长达４个月的操作过程中却无一丝消息外泄，被誉为“保守得最好的秘密”。能够保密的原因很简单，因为整个并购案完全由双方董事会的磋商决定，包括公司高管在内的其他人都不知悉内情。
而这一点，恰恰是中国目前的市场体制还难以达到的“简单”境界，上市公司在进行重组或投资等重大决策时，被放大延伸成了一条长长的“审批链”，从而给信息泄露提供了环境，当然，这肯定是管理层所不愿意看到的结果。一位业内人士表示，“内幕交易如何控制，在全世界都是个难题。”
据《南方周末》
栾晓磊
