张民是２００６年投身“股海”的一名新股民，他现在最关心的是，作为一个普通的个人投资者，应该怎样来参与股指期货交易？是不是也能搏一把？
王玲是一个“老股民”，从１９９８年就开始炒股了，她现在最担心的，就是股指期货引发股指暴跌。
刘先生原在一家证券公司做研究员，堪称“职业股民”。他认为，凡是有一定资金实力的股民，都应该积极参与股指期货交易。
新股民——
个人能不能博一把
专家观点：因为股指期货风险太大，这种风险除个别散户高手外，多数散户不适合，在国际社会上，机构投资者是主要参与者。
张民是２００６年投身“股海”的一名新股民。从去年年底，他就不断地听说“股指期货”这个新名词，但股指期货究竟是何物，他说“一直懵懵懂懂、似懂非懂”。
多年的政府工作，已让张民非常确定，一场全民财富盛宴即将开场。每天下班回家，他都要打开电脑，仔细研读并恶补有关股指知识。他说，“党的十七大报告首次提出，要创造条件让更多群众拥有财产性收入。这是一个很强烈的信号，而资本市场是最直接、最广泛的投资场所。”
在过去的一年中，并没有多少专业知识和时间来炒股的张民，也初尝资本致富的滋味。他说，他现在最关心的是，作为一个普通的个人投资者，他应该怎样来参与股指期货交易？是不是也能博一把？
就张民的问题，山东经济学院教授葛永波建议，散户谨慎参与股指期货。“期货交易有别于股票交易，实行保证金制度，以小博大、放大交易，资金门槛高。一两千块钱可以炒股，做一手期货却需５０万元左右。”
葛永波举例说，根据中金所的征求意见稿，期货合约规模＝沪深３００指数点×３００元。以沪深３００指数５０００点为例，合约规模约１５０万。保证金比例一般为１０％左右，即大约１５万元资金，才能做一手股指期货交易。
事实上，１５万元还是不够的。“实际交易时，保证金一般不应超过保证金账户资金总额的１／３，也就是说，买卖１手合约，应准备大约５０万元的资金。一旦账面余额不足，必须追加资金，否则将被强行平仓。”
还有专家持更直接的看法：普通散户“基本可视股指期货不存在”。因为股指期货风险太大，这种风险除个别散户高手外，多数散户不适合，在国际社会上，机构投资者是主要参与者。
老股民——
对股票影响有多大
专家观点：不能片面地认为股指期货是单纯的利空或利多因素。股指期货只是可以熨平市场暴涨暴跌的工具，其作用是中立的。
“现在专家众说纷纭。有的说，股市期货的推出对股指有助涨作用，有的专家说助跌。究竟是助涨还是助跌？我也不可能去做期货，一旦推出，我该怎么操作自己的股票？”老股民王玲在接受记者采访时问。
王玲是一个“老股民”，从１９９８年就开始炒股了，对股指期货的消息，自然也非常关注。王玲说，她现在最担心的，就是股指期货引发股指暴跌。“尤其是现在很多专家持暴跌的看法，弄得我心神不安。”
为更好地了解股指期货对股市的影响，王玲翻阅了大量的资料。她得知：在日本，股指期货推出后一年，股市仍保持涨势，后转入长期熊市；在欧美国家，股指期货推出后，股市却仍延续了前期的涨势。在不同的国家，股指期货的推出究竟对股市可以助涨还是助跌，似乎也没有规律可循，她的问题始终没有得到解决。
山东经济学院教授葛永波认为，王玲的担忧正是目前个人投资者普遍关注的。现在尚不能就股指期货是利好还是利空下结论，要看届时的指数是多少。“如果年底股指能涨到１００００点，我想股指期货的推出会是一个利空，给股市起到降温作用；如果届时没有泡沫、没有虚高，股指期货的推出，也只能顺大势。”
葛永波认为，不能片面地认为股指期货是单纯的利空或利多因素。股指期货只是可以熨平市场暴涨暴跌的工具，其作用是中立的。“举例来说，目前的Ａ股市场是一个只有油门的汽车，股民只能从加速中获利；现在这辆汽车装了一个倒挡功能，它可以和加速形成互相制约的作用，保证汽车能平稳、安全行驶。”
葛永波建议，和王玲一样的散户们，大可不必产生恐慌情绪。“股指期货的推出未必是坏事。它只是为股市提供了一种做空的机制。在一定条件下，它还有可能做多。”
“职业股民”——
风险与回报同样高
专家观点：现在许多投资者仅知股指是一个反映股市涨跌的基本概念，它究竟有着什么样的含义却不知道，这需要深入研究，不能盲目参与。
“股指期货对于９０００万股民来说，绝不应该仅供参观，而应该成为股民必不可少的赚钱方式。”刘先生原在一家证券公司做研究员，后几经辗转，一边自己炒股，一边在济南一所大学任教，堪称“职业股民”。
早在去年年底，许多小股民刚开始扑向股市的时候，刘先生就已经抽身而退，研究股指期货了。他认为，凡是有一定资金实力的股民，都应该积极参与股指期货交易。“股指期货正式交易后，股民可以不研究具体行业和个股了，投资方向更容易把握，另外虽然风险大，但是回报率也更高。”
股指期货跟“一夜暴富”的神话有着天生的联系。刘先生告诉记者，经过近１年的备战，他收获颇丰。“我参加仿真大赛的最高纪录，初始资金１００万，３天变成６３１万，这比在股市上赚钱要相对简单一点。”
为此，山东经济学院教授葛永波提醒投资者，股指期货是风险和收益同步放大的交易。“我们经常听说的，资本市场上有人一夜暴富或沦为乞丐，就是期货和期权市场的产物。”
葛永波认为，如果参与股指期货的话，股民应该提前做好资金和心理上的准备。股市涨跌５０％，投资者尚不会有太大压力，但股指期货１０％的涨跌，都有可能让保证金全部蚀光；股价下跌，股民可期待股价回升，但期货合约均有期限，期限一到强行交割，散户捂着不动或者期待上演“乾坤大扭转”奇迹，基本是不可能的。
“现在许多投资者仅知股指是一个反映股市涨跌的基本概念，它究竟有着什么样的含义，作为标的物，它有着什么样的基本内涵却不知道，这需要深入研究，不能盲目参与。”
延伸阅读
股指期货会牺牲三种人
第一种是喜欢满仓的人。中国股民喜欢满仓，哪怕账户里只有几百块，也要买满。但是期货交易不能做满仓，如果投资者把这种习惯带过来，不用两天就会爆仓。
比如按照行规，５０万元的资金做目前的合约，做一单还行，超过一单风险就会增加，一旦市场波动，就有可能会爆。所以股指期货推出后，肯定先牺牲的是这批人，冲动、满仓、想一夜暴富的人，由他们先来交学费吧。
第二种牺牲者是在期指上赚到钱的人。举个例子，有人几年前做期铜，２００万的资金半年变成两个亿，很好赚吧，但他最后拿回来的只有２００块。为什么？因为当他做到两个亿时，觉得已经是高位了，于是就沽空，被逼爆。他不甘心，继续沽空，结果又被逼爆。最后他反手做多，却一下子跌了，亏得很惨。所以第二批牺牲的，就是在股指期货上赚到钱，然后自以为股指已经很高了，主动去沽空、最后被逼爆的人。
第三种牺牲者会是一些机构。现在指数是５９００点，假设期指推出时已经是６５００点了，自然会有机构沽空，这很正常。结果跌到６０００点，他可能还觉得不爽，继续沽空，这也很正常。但是新的多头主力在下跌的５００点区域里已经建仓完毕，开始逼空。认为股指高的机构会继续沽空，最后的结果就是做空的人被逼爆。
（广发证券资深分析师李竞华）
合约交易必须每天结算
股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约１０％－１５％的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面风险也会增大。股指期货交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利（增加的可用资金）可以提走，但账面亏损（可用资金为负数）第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。
可以实行“Ｔ＋０”交易
和商品期货一样，股指期货实行“Ｔ＋０”交易制度，即当日开仓在当日可以平仓对冲，这样即便判断失误也能及时采取补救措施，避免产生大的亏损。目前股票市场实行的是“Ｔ＋１”交易制度，当日买进股票最早只能次日卖出。
世界主要股票指数期货
标准普尔５００：即标准普尔５００指数，５００只股票的价值加权平均数，交易场所在芝加哥商品交易所。
道·琼斯工业指数：３０只蓝筹股的价格加权算术平均数，交易场所在芝加哥商品交易所。
日经指数：日经２２５只股票价值加权平均数，交易场所在芝加哥商品交易所。
纳斯达克１００：１００只最大的场外交易股票的价值加权算术平均数，交易场所在芝加哥商品交易所。
（杨珂整理）
