“２００７年全年有４６００亿美元以上的境外投机性资金流入我国。”近日，记者从某权威机构获得的一份研究报告这样披露。
据悉，这一数据是２００２－２００６年５年流入总额的近２倍。
除了揭示出流入速度加快，该报告的价值更在于警示了上述巨量资金具有突然集体撤离的可能性。而一旦“投机者在房市、股市、汇市获利之后撤出，或许会重演东南亚金融风波。”报告甚至猜测，２００８年３－４月和６－７月季度亏损公布前后就可能是它们撤离之时。
６年７０００亿美元
热钱流入我国
报告根据相关数据模型推算出，２００７年全年有超过４６００亿美元的境外投机性资金流入我国。而２００２年到２００６年５年间，流入我国的境外投机性资金总额在２４００亿美元以上。由此，２００２年到２００７年流入我国的境外投机性资金累计超过７０００亿美元，如果加上２００２年以来６年间外来直接投资在我国盈利的留存额３０００多亿美元，总金额超过１万亿美元。
报告指出，中国外汇储备高速增长，其中通过虚假贸易和非贸易渠道进入的境外投机性资金占非常高的比重。据统计，２００７年末，中国外汇储备达到１．５３万亿美元，比上年末增加４６１９亿美元，同比增加２１４４亿美元。
报告认为，中美汇率、利率升降对比和美国经济衰退趋势是境外投机性资金流入的三个主要原因。
国际清算银行统计数据显示，去年１２月至今年２月，人民币真实有效汇率升值３％，与此同时，美元和欧元的真实有效汇率则下降了１％。与此同时，中美利差倒挂情况也有可能加剧（目前相差１．１４％）。
“目前防范境外投机性资金流入已经成为我国经济和金融体系非常重要的任务，而且今后数年防范境外投机性资金流入的工作将更加艰巨而复杂。”报告认为。
有可能在今年
大规模撤离
相比于流入速度的增快，报告更担忧的是，这些境外投机资金有可能在今年大规模撤离。
一个重要理由是，美国次贷危机仍在延续，这些境外投机资金２００８年集体撤离的可能性大增。２００７年第四季度，１４家主要美欧银行中有７家出现亏损，没有亏损的７家银行中有６家第四季度利润比第三季度显著下降。同时已经有花旗、美林、摩根斯坦利、瑞银等５家引入资金注入。
按照２００７年四个季度利润下降的趋势分析，这１４家银行中２００８年第一季度亏损的将高达１０到１３家，因此在２００８年２月到４月需要注资的机构会增多，已经注入资金的银行由于进一步亏损可能还需要进一步注资。
由于流入我国的投机性资金很大一部分是国际对冲基金的资金，这些对冲基金又主要由上述国际大型金融机构投资设立，因此在这些大型银行自身难保的情况下，很有可能撤回他们在中国的“投资”。
“除２００８年３－４月第一季度亏损公布前后资金会撤出外，６－７月第二季度亏损公布前后资金撤出的可能性也很高。”报告进一步指出境外资金抽逃的两个关键时刻。
一旦撤离
股市房市会出现灾难
央行主管的学术刊物《金融研究》２００７年９月一篇文章曾指出：“如果出现２０００亿美元以上的外资集体撤离，就意味着中国资本市场上突然出现了１．５万亿元人民币的资本品供给。这会大幅度压低资本品价格，房地产市场和股票市场会出现灾难。”显然，目前超万亿美元的热钱已犹如一把达摩克利斯之剑。
中国人民大学财政金融学院博士后伍志文曾经专门做过中国热钱估算的深入研究，他在接受记者采访时表示，在测算热钱规模时一定要分清是采取总额法还是净额法，因为热钱进出频繁，净额也许不大，但总额可能很大。“如果上述报告计算的是总额，倒是有可能”。
“从国际经验看，投机资金规模超过ＧＤＰ的５％，已值得高度警惕。”伍说。
不同声音
在渣打银行中国区研究部主管王志浩看来，报告的估值“偏高”，“问题并没那么严重”。
而中国人民大学财政金融学院博士后伍志文认为，对于投机资金不能一概否定，“这在某种程度上利于发现我们以前各方面的漏洞”。
伍的建议是，对投机资金应因势利导，化短为长，化虚为实。将资金引导到实体经济中，引导到农村、中西部等仍急需资金的地区和领域。而在监管上，要做到信息透明，政府廉洁，“关键是提高政府的驾驭能力”。
据悉，这一数据是２００２－２００６年５年流入总额的近２倍。
除了揭示出流入速度加快，该报告的价值更在于警示了上述巨量资金具有突然集体撤离的可能性。而一旦“投机者在房市、股市、汇市获利之后撤出，或许会重演东南亚金融风波。”报告甚至猜测，２００８年３－４月和６－７月季度亏损公布前后就可能是它们撤离之时。
６年７０００亿美元
热钱流入我国
报告根据相关数据模型推算出，２００７年全年有超过４６００亿美元的境外投机性资金流入我国。而２００２年到２００６年５年间，流入我国的境外投机性资金总额在２４００亿美元以上。由此，２００２年到２００７年流入我国的境外投机性资金累计超过７０００亿美元，如果加上２００２年以来６年间外来直接投资在我国盈利的留存额３０００多亿美元，总金额超过１万亿美元。
报告指出，中国外汇储备高速增长，其中通过虚假贸易和非贸易渠道进入的境外投机性资金占非常高的比重。据统计，２００７年末，中国外汇储备达到１．５３万亿美元，比上年末增加４６１９亿美元，同比增加２１４４亿美元。
报告认为，中美汇率、利率升降对比和美国经济衰退趋势是境外投机性资金流入的三个主要原因。
国际清算银行统计数据显示，去年１２月至今年２月，人民币真实有效汇率升值３％，与此同时，美元和欧元的真实有效汇率则下降了１％。与此同时，中美利差倒挂情况也有可能加剧（目前相差１．１４％）。
“目前防范境外投机性资金流入已经成为我国经济和金融体系非常重要的任务，而且今后数年防范境外投机性资金流入的工作将更加艰巨而复杂。”报告认为。
有可能在今年
大规模撤离
相比于流入速度的增快，报告更担忧的是，这些境外投机资金有可能在今年大规模撤离。
一个重要理由是，美国次贷危机仍在延续，这些境外投机资金２００８年集体撤离的可能性大增。２００７年第四季度，１４家主要美欧银行中有７家出现亏损，没有亏损的７家银行中有６家第四季度利润比第三季度显著下降。同时已经有花旗、美林、摩根斯坦利、瑞银等５家引入资金注入。
按照２００７年四个季度利润下降的趋势分析，这１４家银行中２００８年第一季度亏损的将高达１０到１３家，因此在２００８年２月到４月需要注资的机构会增多，已经注入资金的银行由于进一步亏损可能还需要进一步注资。
由于流入我国的投机性资金很大一部分是国际对冲基金的资金，这些对冲基金又主要由上述国际大型金融机构投资设立，因此在这些大型银行自身难保的情况下，很有可能撤回他们在中国的“投资”。
“除２００８年３－４月第一季度亏损公布前后资金会撤出外，６－７月第二季度亏损公布前后资金撤出的可能性也很高。”报告进一步指出境外资金抽逃的两个关键时刻。
一旦撤离
股市房市会出现灾难
央行主管的学术刊物《金融研究》２００７年９月一篇文章曾指出：“如果出现２０００亿美元以上的外资集体撤离，就意味着中国资本市场上突然出现了１．５万亿元人民币的资本品供给。这会大幅度压低资本品价格，房地产市场和股票市场会出现灾难。”显然，目前超万亿美元的热钱已犹如一把达摩克利斯之剑。
中国人民大学财政金融学院博士后伍志文曾经专门做过中国热钱估算的深入研究，他在接受记者采访时表示，在测算热钱规模时一定要分清是采取总额法还是净额法，因为热钱进出频繁，净额也许不大，但总额可能很大。“如果上述报告计算的是总额，倒是有可能”。
“从国际经验看，投机资金规模超过ＧＤＰ的５％，已值得高度警惕。”伍说。
不同声音
在渣打银行中国区研究部主管王志浩看来，报告的估值“偏高”，“问题并没那么严重”。
而中国人民大学财政金融学院博士后伍志文认为，对于投机资金不能一概否定，“这在某种程度上利于发现我们以前各方面的漏洞”。
伍的建议是，对投机资金应因势利导，化短为长，化虚为实。将资金引导到实体经济中，引导到农村、中西部等仍急需资金的地区和领域。而在监管上，要做到信息透明，政府廉洁，“关键是提高政府的驾驭能力”。
栾晓磊
