华娱生意
从今年上半年开始，窝在家里躲SARS的人们，发现自己迷住了一档名为《TV三贱客》的电视娱乐节目，这是一个叫做华娱的电视台(CETV)主打的产品，事实上，据特纳广播提供
的数字，两周前，华娱在广州的收视率，已经超越凤凰及星空卫视，特纳称今年五月，华娱平均收视率是0.7，凤凰是0.3，星空是0.4，但这并不是一个独立第三方数字。不过，华娱收视虽然攀升，2002年的华娱却交了一张惨不忍睹的成绩单，广告收入只有45万美元。
特纳为自己辩护认为去年将主要精力投入整合内容和制作。但有知情人士告诉记者，华娱电视人才背景太单一，主要雇员都在香港，并不了解内地市场。
“看多了有点腻，是个甜点电视台”，有人抱怨。
但李嘉诚家族似乎就是看中了这一点腻，作为外资传媒，甜不怕，就怕太辣，“我们就是要发展娱乐，华娱已经跟政府承诺不作新闻，而且全国性的新闻市场太激烈”，TOM集团首席执行官王先先说。
“而且塞翁失马，焉知非福？上次收购亚视，成功了也只能做一个32%股东，而今收购华娱，TOM有控制权，还可以和特纳一起学习做电视。”王先先得意之情溢于言表。
7月2日，TOM以每股港币2.535元发行约2100万TOM新股，收购华娱电视约64%股权，成为最大股东，而AOL时代华纳分公司特纳广播会继续持有余下36%的华娱电视股权，TOM在华娱电视整体的营运上拥有控制权、包括业务发展、节目制作、广告销售和市场推广及营运，特纳广播则将管理华娱电视的节目内容准则和继续执行现时与中央电视台CCTV-9的对等落地协议。
根据协议条款，TOM将在为期30个月之内提供不超过300万美元，作为华娱电视业务的营运资金。值得关注的是，该协议同时给予特纳广播认购权，购回部份或所有TOM持有的华娱电视股权，可以每年行使直至2010年。
虽然王先先坚持认为特纳广播行使购回部份股权的可能性不大，但TOM也已经盘算好一条退路--若特纳广播购回部份股权，TOM有权选择保留部份华娱电视股权，或将全数拥有的华娱电视股权售回予特纳广播。
为此，王先先在记者面前算了一笔账，王先先说，根据合同条件，TOM投资华娱电视的3000万美金营运资金，在2010年前，特纳广播若想重新夺回控制权需要支付至少7000万美金。也就是说，在公司运营正常的情况下，王先先主持的这盘华娱生意已经稳赚不赔。
而王先先从不掩饰自己是一个纯粹的生意人。
有人曾经这样评价王先先--他天生就是做买卖的，东西在还没有买进来的时候，就已经算好要怎么卖出去了。
王先先说，这才是一桩好的生意TOM始终能够进退自如，王说，即便退一万步，TOM将来退出华娱股份，TOM和特纳广播之间的一份非竞争协议自动解除，TOM仍然可以投资其他的普通话电视节目。
而且透过是次收购，TOM的跨媒体拼图已经差不多了。
7月4日，收购后翌日，TOM.COM8001.hk申请停牌，据市场消息透露，TOM委托花旗美邦，按2.23至2.3元的价格，配售股票3.5亿股，由于当日认购反应强烈，包销商将配售额提高至4.5亿股，配售股份占公司已发行及扩大股本后的13%和11.9%，集资金额9.95亿元。据公司称，该9亿多现金15%用作日常运营，余下做收购他用。
纳市猜想
7月4日凌晨，TOM.COM旗下TOM互联网集团副总裁冯珏对本报记者称：“关于TOM互联网集团欲从TOM.COM集团分拆上市一事，解释权在TOM.COM集团那边，目前尚无任何说法。”
记者通过相关渠道了解到，上市传言早在去年年底开始在TOM内部传播，当时的一种说法是可能将在国内A股“借壳上市”，第二种说法是可能继续在香港创业板上市，第三个说法是步新浪Nasdaq：SINA、搜狐Nasdaq：SOHU、网易Nasdaq：NTES后尘，远赴纳斯达克上市。
据称第一种方案被TOM.COM集团迅速排除。
第二种和第三种方案后来成为备选方案，而赴纳斯达克上市最后被确定为最佳方案。
有分析人士指出，TOM互联网集团上市，应是继续“圈钱”、“获得更多资金储备”，目前国内A股以及香港股市持续低迷，而纳斯达克市场中国概念股火爆，新浪、搜狐、网易因总股本小(新浪近4700万股，搜狐3500万股，网易3000万股)，业绩容易凸现，股价近来一路攀升，成为纳斯达克市场的明星。
因而TOM目前把上市的努力目标锁定在纳斯达克。
TOM互联网业务2003年第一季度的收入达9400万港币。分析人士指出，在总股本相差不多的情况下，TOM互联网业务如在纳斯达克完成上市，其股市表现应该不低于三大门户。而且如TOM互联网业务收入继续获得突破性提高，其未来股价可能亦获得突破性提高。
美国当地时间7月2日，新浪以23.10美元，搜狐以34.18美元，网易以36.90美元，收盘。网易最高股价窜升至39.39美元，有当地分析师对这几只股票持续看好。
美国政府近几年来持续降息。这对于增发新股或者新股上市来讲，有着很好的环境。新浪在2003年6月30日公告宣布提高其第二季度营收预期(预计在2400万美元到2500万美元之间，高于其此前预计的1960万美元到2030万美元)，7月1日宣布发行总面额达8000万美元的无利息可转换债券。该债券以私募形式发行，到期日为2023年，首次可赎回日期为2007年7月15日。债券销售预计将在2003年7月7日结束。初始购买人拥有超额认购权，最多可额外购买2000万美元面额的债券。
新浪公司宣布该债券不附息，到期收益为零，在特定条件下可转换为新浪普通股，转换价格约为每股25.79美元，转换价格将依照通用的反稀释条款进行调整。根据新浪普通股6月30日20.31美元的收盘买价计算，转换的溢价比为27%。债券到期后，每1000美元面值的债券最初可转化为38.7629股新浪普通股。此举记者已经得到新浪首席财务长CFO曹国伟的确证。有分析人士指出，新浪这也是变相增发股票。曹国伟对记者称，在交易量火爆的消化情况下，新浪股价没有出现大的降幅，曹国伟表示完全消化可能的股价波动，需要一周到两周左右。
新浪此举对TOM也是一枝强心针。据传TOM互联网集团，已经开始处在对纳市的“幻想与憧憬”里。
但对于纳斯达克上市，也有另外的一种解读，有相关人士称：“TOM互联网集团求成心切，与其内部管理结构、人脉体系、以及准备条件和各股东之间利益协调关系紧密相关，纳市上市一事，目前没有TOM互联网集团某些高层人士所想像中的那么简单；更不是内部协调的手段。”
目前，TOM互联网业务一直由现任TOM集团董事、互联网业务集团CEO王雷雷负责。与TOM集团CEO王先先“收购、整合，卖出”的资本运作不同，王雷雷致力于TOM互联网集团实业基础的发展，自整合TOM互联网业务以来，开拓收入来源，优化人力结构，降低运营成本，使得互联网业务集团逐步从TOM.COM集团的“累赘”亏损严重迅速扭亏为盈，并取得收入突破性增长。自2002年开始，TOM互联网事业连续5个季度保持高速增长，2003年第一季度，收入占到整个TOM集团总收入的23%，收益仅次于集团的出版业务。
TOM互联网业务集团和TOM.COM集团的分立由来已久。王雷雷和王先先“二王”在TOM.COM集团都有着优势不同的影响。TOM互联网业务集团整体的收益被分摊到整个TOM.COM巨大的盘子上，其对TOM.COM股价造成的影响被冲淡，无法集中表现出来，TOM有内部人士称，这也许是互联网业务集团着急上市的真正原因。