缩水4亿美元

    网易创始人丁磊刚刚被英国人胡润评为中国首富还不到几个星期，他的首富地位就受到了严峻挑战，人们发现他的账面财富已经比当选首富的时候，缩水了整整4亿美元。

    丁磊的个人财富与网易公司的股价起落息息相关。10月13日，网易股价在纳斯达克以70美元报收，盘中最高点72美元，根据股价计算，丁磊在网易公司所持53%股份的财富总额在当时约为12亿美元，到记者发稿时，股价徘徊在45美元附近，也就是说，丁磊的财富现在只剩下8亿美元左右。

    股价突然暴跌的起因是10月28日公司公布的第三财政季度业绩报告。在这份报告中，网易宣布第三季度收入比去年同期增长97%，达到1770万美元。收入大幅增长原本是一个好消息，可是投资人发现，公司移动短信业务和电子商务收入比前一个财政季度下降了21%，为760万美元。由于这两项业务收入要占到公司总收入的43%，对公司赢利能力具有举足轻重的作用，结果使投资人对公司能否持续增长这一问题上心存疑虑，当日网易遭到大量抛盘，股价下跌20%，从前一个交易日的65美元跌到50美元附近。

    在新闻稿中，网易解释了短信业务收入下降的原因，主要是由于无线服务领域竞争加剧，中国两大移动运营商限制了代为收费的服务的范围，中国移动提供的短信代收费服务暂停，同时，对推广短信起到极大作用的短信同盟也被叫停。

    网易股价的直线下跌让人们开始担忧公司的价值到底能够维持多久。一个净利润1000万美元的公司，市值却已达到14亿美元（而一周前是20亿美元），这样的估值合理吗？

    三大门户网站被高估？

    在三大门户网站中，网易的股价高居首位，达到45美元，新浪41美元，搜狐则为34美元。但事实上，网易的市盈率也并不是最高的，股价最低的搜狐，市盈率达到79倍，高于网易的66倍。根据纳斯达克提供的分析师预测，今年整个行业的平均市盈率预计为54倍，如此说来，不光是网易，三大门户网站都存在下跌空间。

    一位在美国的中国股民告诉记者，由于地域和文化背景差距，绝大多数美国投资者不会去关心中国三大网站，一般美国人也搞不懂三大门户网站赖以生存的短信业务能在中国“火”的程度，买这些股票的大多有华人背景，所以两年前，中国的三大门户网站可能确实被低估了。

    其实，中国三大门户网站的流通股数量都很少，搜狐和网易都只有三分之一的股票可以在股市上自由买卖，新浪可供自由交易的股票也只有60%。三大门户网站均是小盘股，公开发行的股票从3100万到4700万股不等，而雅虎有近6亿股，这使得对它们的需求一旦有所增加，股价就会大幅上涨。难怪有人怀疑是有人故意炒作了股票，有些人甚至更加明确地把怀疑对象锁定在浙江人身上。

    去不去纳斯达克？

    尽管新浪和搜狐都没有报告短信收入下降，但网易在此方面收入大幅下降提醒了投资者，占据三大网站举足轻重地位的无线短信业务目前前景并不清楚，手机运营商很可能希望分得更大的一块蛋糕，这些不确定因素都影响到三大门户网站未来的赢利能力，进而影响到它们在纳斯达克的表现。

    一些分析师感觉到，中国门户网站价值被高估的日子即将过去。英国《金融时报》援引MFC调研公司的分析师说，这三家门户网站虽然共同主导了市场，但它们之间的相互竞争意味着它们从市场中没得到多少好处。这名分析师预测三家公司的股价将进一步下跌：“他们的下跌之路还很长，新浪和搜狐最终会跌到10美元或者12美元。”

    尽管中国网络的开路三股三年来在美国的经历犹如过山车，但有报道说，有数家中国网络公司目前已准备步它们的后尘，争取在2004年在美国纳斯达克上市。据说，这一波上市热潮的参与者将是处于“第二板块”的一批网站，包括阿里巴巴、盛大、3721、携程网、百度、e龙、亿唐和8848。

    不过，与三大门户网站上市时有很大不同的是，投资人在经历了网络泡沫的恶梦后，可能很难再指望他们将钱砸向没有赢利的公司，如果这些公司到时不能向投资人证明自己的赢利能力，恐怕很难实现在美国融资的愿望。现在的美国资本市场与三年前相比，毕竟已经发生了许多变化。（苏蔓薏）