近日，美国财政部发表8月份的“国际资本流动”统计称，受“次级贷危机”影响，海外对美国证券投资净流出693亿美元，其规模为1998年大型对冲基金危机后的最大。特别是，美国国债也惨遭抛售。作为美国的盟国，日本单月抛出美国债高达248亿美元，相当于2006年日本对美债券投资净额（587亿美元）的一半。国际金融界认为这是美联储的“货币守护神”地位动摇的前兆。

　　本来，因有强大的政治、经济和军事实力担保，美国国债常被视为“零风险资产”。在历史上，每当市场动荡，世界投资者总是将资金转移到美国国债市场。美国国债成为投资者的避风港。1997年金融危机后，东亚各国为避免重蹈危机覆辙，将大部分外汇储备投资于美国国债。

　　持有美国国债成为各国维护外汇储备资产价值的手段。

　　例如，1997年中期，面对东亚金融危机后的日元贬值，美国曾要求日本提升日元汇率，维护国际金融稳定。时任首相桥本龙太郎回敬称，“若要日元升值，只有抛售美国国债”，一度引起纽约市场动荡，美国国债暴跌。至今，日本媒体仍认为桥本挑战美国国债，无异于挑战美元霸权，是导致他最终下台的深层原因之一。

　　事实上，自1973年世界主要发达国家实行浮动汇率制以来，日本的外汇政策并没有改变“美元一边倒”基调。维护日元美元汇率稳定，仍是日本货币当局的核心任务。1975年西方五国财长会议启动，秘密协调外汇政策后，日本更是紧随美国，成为美元的忠实保卫者。而1985年的广场协议更被认为是日本追随美国的经典案例。当时日本已注意到了泡沫风险，但为保美元，仍维持超低利率政策，最终导致日本泡沫升腾、崩溃和10年衰退。2001年9·11后，小泉进一步将“日美货币同盟”发扬光大，实行了空前的外汇干预，保住了美元没有暴跌，被称为布什的半个财政部长。

　　海外对美国国债的持有量越大，美元地位越稳固，各国对美元的依赖也越深。尤其是上世纪80年代初期，在第二石油危机后，美国率先建立了石油期货市场，制定了美元结算规则，形成了全球石油交易美元化惯例。

　　但今非昔比。8月，作为美国的盟国，日本成为美国国债的抛售先锋，单月抛售额达248亿美元，其规模为世界之最。同时，日本国内掀起“外汇储备运用论”，呼吁卸载美元资产，催促日元登场国际货币体制。

　　眼下，美国国债惨遭抛售，根在美国主导的金融全球化和自由化。可以说，以“次级贷危机”为表象的金融全球化和自由化，暴露了美国金融权力危机，也自然衍生了美国国债的信用危机。

　　在处理“次级贷危机”上，美联储并没有发挥以往的主导角色。今年8月1日，国际货币基金组织发表“美国经济审查报告”，警告美国要注意“次级贷”问题。8月9日，欧洲央行先于美联储，对欧洲市场投放资金，迫使美联储不得不紧急干预市场。在次级贷问题处理上，欧洲央行抢了先，这不能不让国际金融市场怀疑美国控制国际金融秩序的能力。

　　战后以来，特别是1973年世界主要国家实行浮动汇率制以来，美联储始终将自己视为美元的“守护神”。而1975年西方五国财长开始秘密协调金融汇兑政策后，美联储更是扮演了政策协调的主导者角色。1985年9月的广场协议，可谓最典型的日欧协调美国的表现。日本甚至不惜冒着泡沫风险，死保美元霸权地位，凸现了美国的强权协调属性。

　　今非昔比，日美欧的央行政策步调的微妙变化，反映了美国在利用金融全球化和自由化分散风险的同时，也丢失了准确判断风险的能力，从而使美联储控制金融秩序的权力被分散掉了。由此，美国国债失去市场信誉，美元丢失盟国的政治支撑也就不足为奇了。