□中国现代国际关系研究院研究员
　　刘军红
　　当前，美国的次贷危机已成为困扰布什的大难题。原因是，一向喜欢指导别国处理危机的美国，面对自家的“金融毒瘤”，虽屡施猛药，却总是不见效，以至错过了最佳手术期，导致病灶扩散，演变为殃及世界的“金融瘟疫”。而更让美国头疼的是，次贷危机引起世界金融市场动荡，全球资金无序乱流，美元持续贬值，美元体制的根基不再牢靠。
　　实际上，在次贷危机爆发前，美元就因美国的财贸赤字膨胀，持续贬值，令全球市场不安。只是对于美国来说，财贸赤字引起的美元贬值，不过是上世纪70年代以来的“家常便饭”，无关痛痒，只需略加调整政策，搞几手贸易保护主义措施，就能保住美元不倒，甚至还会带来一阵子美元强势。
　　而眼下的问题是，次贷危机起因于美国的“金融全球化和自由化”，暴露的是美国金融监管体制的弊端，被称为“金融资本主义危机”。它所引起的美元贬值，以及美元体制根基的动摇，恐怕就不是简单的政策调节所能缓解的了，需要进行大规模的体制改革才能解决问题。
　　二战后，美国凭借政治、经济、军事优势和黄金垄断地位，规定了美元与黄金的对等关系，构筑了事实上的美元体制。特别是1983年，经历了两次石油危机后，为确保石油消费利益，美国在纽约商品交易所开始挂牌经营“石油期货交易”。这是世界第一家石油期货交易市场，并规定了美元的单一交易货币地位，确立了美元体制的“石油支柱”。由此，美元犹如世界通用语言，凭借最低的交易成本，在全球畅通无阻。多数国家的货币也不得不以美元为媒介，与其它货币建立联系。美元堪称“超越美国”的货币；美元体制成为美国攫取财富、行使霸权主义的工具。
　　而9·11事件后，尤其是伊拉克战争后，石油等战略资源价格一路上涨，美元独一无二的计价功能受到怀疑。特别是产油国，为确保石油收益不因美元贬值而缩水，开始探索改用欧元、日元等其他货币替代美元的方法。美元体制的“石油支柱”面临动摇危险。
　　次贷危机的爆发，进一步暴露了美国金融资本主义的体制缺陷，直接危及美元体制的市场基础。
　　上世纪70年代初，美元与黄金挂钩后，美国利用纽约金融市场和庞大的贸易赤字，扮演全球资金（流动性）供给者角色，维护并强化了美元体制。如此，以美国为中心，以美元为表现的世界资金大循环，堪称支撑美元不倒的根本保障。
　　上世纪90年代，为确保全球资金大循环，美国继英国的金融大改革后，展开了前所未有的金融大松绑，打破银行、证券、保险等行业界限，允许相互兼营。投资银行、对冲基金、养老金基金，以及商品基金等如雨后春笋迅速发展，形成“基金资本主义”，金融衍生商品泛滥，不动产、信贷债权等不断被编入新证券，形成“资产证券化”潮流。同时，美国要求日本等其他国家开放金融市场，允许美国金融资本长驱直入，从而，形成了所谓的金融全球化和自由化。
　　但美国主导的金融“两化”，并没有构建起相应的监管机制。一向自诩为资本主义楷模的美国，不仅爆发过会计丑闻，也出现过市场评级机构道德缺失，粉饰信用等级，隐藏金融风险的事端。次贷危机就是最典型的信用风险大曝光。
　　所谓次级贷款，是布什上台后，为振兴房地产市场，重振美国经济的一项措施，即鼓励银行等对低信用者提供相对高的贷款利率，让更多的人买得起房，刺激美国的房地产市场繁荣，支撑美国经济。在低利率下，房价上涨，使用者还款能力不成问题。但2004年6月后，美联储持续上调利率，住宅价格下滑，次贷风险上升。而此时，评级机构并未降低次贷证券化商品信用等级，对市场投资者构成误导。关键是，这种次贷证券已被销售到世界各地，美联储无从把握其风险在哪里，更谈不上有效控制风险。
　　可以说，美国的金融全球化与自由化在对世界分散金融风险的同时，也将控制金融的权力分散掉了，由此，也导致世界资金移动方向变调。因此，美国如何确保美元地位，维护美元体制恐将不再是一个小问题。