CPI涨幅“破5” 经济金融数据传递政策调整信号

　　截至12月11日，11月份的主要经济金融数据就已全部披露完毕。通过分析这些数据，我们可以观察到这些数据背后所隐藏的一些政策信号。

　　从11月PPI同比涨幅看，远远高于10月份的5.0%，PPI上涨传导到CPI需要一定的时间，预计明年这种影响就将体现。所以，PPI上涨即是经济活力增强的体现，也是通胀压力继续上升的一个迹象。

　　11月份，居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.1%。CPI涨幅“破5”，被各界认为是通胀压力加重的反应。但从各方面信息看，通胀似乎没有大家预计的那么严重。首先如果剔除价格上涨翘尾因素形成的1个百分点，CPI涨幅还是能够接受的；其次，12月份以及明年，CPI上涨的翘尾因素就将消失，届时该指数反应的就是真实的通胀情况；第三，国务院40号文在12月份就将开始发挥作用，这对抑制物价上涨将起到积极的作用。所以，今年CPI上涨3%左右的目标是可以实现的。注意，这个目标不是3%，而是3%左右，也就是说有一定的伸缩空间。

　　此外，作为一个经济快速增长的新兴经济体，应该能够承受相对较高的通胀水平。今年设定的经济增长目标是8%，CPI是3%左右，但现实则是GDP增速超过10%，CPI也已超过了3%。那么，照目前的趋势看，明年GDP仍有希望维持在9%左右，而与之相对应将CPI增长目标上调1个百分点也是可以接受的。

　　央行最新数据显示，11月人民币贷款增加5640亿元，广义货币(M2)余额71.03万亿元。目前全年新增信贷总额已经超过7.4万亿元，逼近7.5万亿的总目标。

　　1-11月份，城镇固定资产投资210698亿元，同比增长24.9%，比1-10月份加快0.5个百分点。当月，规模以上工业增加值同比增长13.3%，比10月份加快0.2个百分点。

　　前11个月新开工项目计划总投资172345亿元，同比增长25.9%，这些项目都需要后续资金支持。而从到位资金情况看，1-11月份，到位资金238441亿元，同比增长25.8%。其中，国内贷款增长24.8%。由此不难看出，贷款仍在投资到位资金中占据主流，这也解释了为什么新增贷款总是超预期的原因。

　　信贷投放、固定投资以及工业增加值的持续上升加剧了各界对经济过热的担忧。中国前三季度GDP同比增长10.6%，三季度增长9.6%，全年经济增幅有望达到或超过10%。这样的经济增长速度将延续至明年，这就决定了明年的信贷投放总额不会大幅小于今年7.5万亿的水平，M2增速也将在今年17%的基础上进行微调。

　　今年以来央行已经六次上调存款准备金率、一次调整基准利率，在这个过程中，经济数据很好的向市场传递了政策调整信息。刚刚召开中央经济工作会议提出，明年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活。因此，未来在与流动性和通胀的对抗中，在为经济转型服务的过程中，经济数据将释放更加清晰的政策工具使用信号。(记者 闫立良) (来源：证券日报)