酒鬼酒2019年至2024年前三季度业绩（来源：东方财富）

　　海报新闻记者 周凌峰 报道

　　2023年开始，酒鬼酒的业绩仿佛“喝醉”般连连下降，从季报到半年报再到年报无一例外。随着酒鬼酒2024年业绩预告的出炉，该公司去年的业绩也扯下了遮羞布。据公告称，2024年酒鬼酒实现营业收入14.23亿元，同比下降49.7%；归母净利润1000万元至1500万元，同比下降97.26%-98.17%。

酒鬼酒发布的2024年业绩预告

　　回顾该公司2023年的财报，记者发现，2024年酒鬼酒的归母净利润从之前的下滑48%扩大至下滑97%左右。显而易见，酒鬼酒的亏损并未在去年止步，反而成倍数扩大。

　　对于2024年业绩的预告，酒鬼酒解释称，业绩暴跌的主要原因是白酒行业处于深度调整周期，竞争加剧，渠道合作伙伴的经营行为偏保守，客户的回款意愿降低。公司还坦承高端产品卖不动，因行业调整对公司高端产品的影响，以及内参甲辰版仍处于市场拓展阶段，未形成销量支撑，导致公司高端产品收入在收入结构中占比下降。

　　造成酒鬼酒2024年业绩继续不佳的真实原因或许只有品牌自己最清楚，对于投资者而言，或许还要等年报的出炉才能看清“酒鬼酒”是否真的“醉了”。

　　行业竞争加剧，是进还是稳？

　　关注白酒行业的投资者不难发现，过去一年，白酒行业整体增长放缓，多数酒企选择了“稳”字当头的市场策略，包括控量报价、为经销商“松绑”等。但酒鬼酒的策略貌似“与众不同”，从某一方面也反映出这个地域品牌急切进军全国的野心。

经销商数量变化（来源：酒鬼酒2023年年报）

　　记者从酒鬼酒过往财报中发现，2016年该公司华中以外的区域收入占比不足30%，到2024年上半年这一比例变成了58%。除了销售区域数据明显变化外，酒鬼酒经销商的数量也与该品牌的归母净利润下降一般，成倍增长。2020年至2023年期间，酒鬼酒经销商数量从763家迅猛增加至1774家。其中，该公司华中以外区域的经销商数量从444家增加至1085家，增幅超过1.4倍。

酒鬼酒销售费用变化对比（来源：东方财富）

　　从布局来看，酒鬼酒在行业竞争加剧的环境中，选择了“进”。但酒鬼酒的“进”貌似有些“激进”。伴随经销商数量的与日俱增，酒鬼酒的销售费用率也从2020年的23%一路涨到2023年的32%，这也导致公司的净利率从27%一路拉低到19%出头。

内参系列（来源：酒鬼酒官网）

　　销量不振的酒鬼酒，亟需“良医”

　　对酒鬼酒而言，曾经的辉煌确实吸引了不少消费者和经销商的垂涎。1998年，彼时的酒鬼酒其产品定价与净利润规模均力压茅台，是仅次于五粮液的白酒榜眼。可惜，伴随老厂长的意外离职，酒鬼酒在随后几年因持续亏损两次濒临退市。中皇公司接手后，酒鬼酒开始逐渐起死回生。

　　2019年，酒鬼酒重新开启高端化战略。“提价、铺货”高端酒“内参甲辰”经过多轮提价后零售指导价直逼飞天茅台的1499元。不少经销商迫于压力，开始大量囤货。对经销商而言，囤货不一定能卖得出去。但对于酒鬼酒而言，出货量的大幅提升势必造就业绩增长。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬这样评价酒鬼酒：压货，其实是酒鬼酒业绩狂飙的诀窍。但这种看似“辉煌”的业绩，也造就了如今的酒鬼酒。

　　在2023年12月召开的经销商大会上，酒鬼酒将窜货、业绩腰斩、股价下跌、压货炒作等词语直接放在了大屏幕上，公开承认工作中存在的众多问题。

　　或许是意识到此前操作的失误，酒鬼酒在2023年10月10日起，向全国市场停止部分产品接单，以试图实现稳价，提振经销商的信心，以便于进一步去库存。

来源：电商平台

　　但 “事后诸葛亮”的举措并没有抑制住消费端传递出来的压力。在电商平台上，零售指导价1599元的“内参纳瑞祥”仅售880元，且交易量不足百单。

　　在2024年年度业绩预告中，酒鬼酒在应对措施中，再度提及将坚持深化BC联动模式转型，加大力度促进动销和消费者开瓶，通过宴席和消费者扫码等活动强化消费者购买意愿和消费氛围。

　　种种迹象表明，酒鬼酒正努力地促进动销，但这并没有挽留住经销商的离去。2024年上半年，酒鬼酒经销商数量比年初减少了473家，截至6月末为1301家。从消费者到品牌自身，酒鬼酒的这场销量不振“病症”，亟需良药。

胖东来集团董事长于东来考察酒鬼酒公司（来源：官方）

　　良药辅助自愈，去“鬼”势不可挡

　　2月19日，许昌市胖东来商贸集团有限公司董事长于东来率队前往酒鬼酒公司考察。消息一经曝出，许多投资者发出疑问“胖东来‘爆改’酒鬼酒？”自去年以来，胖东来“爆改”零售业，帮扶了永辉超市、步步高等一众商超，均为对应帮扶商超带来了不小的改善。酒水对于胖东来而言，一直是重要的品类之一。去年，胖东来自有的精酿啤酒、白酒产品就纷纷被抢购。

　　早在2020年，胖东来与河南区域酒企宝丰酒厂合作推出清香型白酒“怼酒”，单瓶500毫升仅售35元，在当地十分受欢迎，甚至早期曾有每人限购2瓶的规定。两年后，双方再次合作推出清香型联名定制酒“自由爱1995”，售价为70元/瓶。有报道曾称，“自由爱1995”日常单日销售量3000—4000箱，周末和节假日更能达到5000—7000箱。

　　这两款合作白酒也让代工厂方宝丰酒业的业绩得到不小增长。始建于1948年的宝丰酒厂曾因资不抵债而卖身，尽管此后曾拍卖重回宝酒集团，但发展已受阻。以新零售专家鲍跃忠此前统计的数据为参考，2024年宝丰酒业代工的自由爱白酒销售额高达5亿元。

　　相比于风光无限的胖东来，老牌酒企酒鬼酒更需要这场合作，也需要胖东来为该品牌带来新的流量。记者注意到，目前胖东来的酒水主要以“口粮酒”为主，还有高端品牌的空缺，而酒鬼酒刚好可以补齐该领域。

　　白酒对国人而言，有着与众不同的文化属性。酒鬼酒除了需要继续寻找外部机会外，更需修炼自身实力，讲好“湘酒”文化的品牌底蕴。

　　近日，中国酒业协会发布了2025年酒业市场走向预测：根据春节前后有关机构市场调研显示，春节前后白酒市场整体符合预期，高端及大众价格带产品表现较好。四川、安徽、江苏等地区域强势产品表现相对较优，白酒头部领军企业稳步前行，整体态势2025年优于2024年，酒业前景一片向好。华龙证券表示，白酒板块仍处于筑底阶段，未来伴随居民消费提振，白酒行业有望迎来修复，当前行业估值处于历史较低位置，中长期具备投资价值。

　　随着酒鬼酒业绩的连续下滑，其风险值基本已出清。从某种方面来看，该公司发布完2024年业绩预告后，股价并未出现暴跌，或是利空出尽的一种表现。对当前的酒鬼酒而言，稳住步伐，寻找对症的“良药”，去“鬼”势头或能为未来注入新势能。