吴晓求:在大家都不敢买股之时抄底

    面对持续发酵的全球金融危机，各国政府纷纷援手救市，股市近期纷纷出现反弹行情。中国人民大学校长助理兼研究生院常务副院长、金融与证券研究所所长吴晓求昨日在深表示，股市最困难的时刻正在慢慢过去，经济最困难的时刻可能要等到明年5、6月份。

　　刺激内需要关注资本市场

　　日前，包括吴晓求在内的十位教授联名上书，呼吁提振深沪股市。对此，吴晓求直言，政府应该救市，但是，关注的不应该是股指，而是股市的结构问题。

　　"现在我们面临着非常严重的危机，这是百年不遇的危机。"吴晓求认为，在这个特殊的时期，各国政府的干预，是试图利用政府的信誉让市场恢复信心，让投资者恢复预期，以达到稳定市场的目的。比较而言，美国主要是通过救市来救经济，中国则是直接刺激经济，金融市场相对来说关注得少一点。

　　吴晓求认为，应关注资本市场的健康发展。因为在居民的存量财富大幅缩水之后，很难通过适当的降税，就达到让老百姓加大消费的政策目标。应通过非常好的社会保障体系，再加上从资本市场的角度来保护投资者的存量资产，在这个前提下才可以刺激内需的增长。

　　对于国际投行专家建议"用平准基金接盘大小非"一事，吴晓求认为，这种观点不太现实，原因是平准基金很难判断何时买进何时卖出。中国的金融问题和美国金融危机的结构不一样，美国救市是直接注资金融体系，中国只须管住"大非中的大非"，如汇金、国资委持有的央企的持股股份，就可达到救市目标。

　　宏观经济见底仍有待来年

　　本周，沪综指已由10月28日的1664点，最高涨至2100．77点，短期涨幅不低。对此，吴晓求认为，股市短期已企稳，最困难的时刻正在慢慢过去。

　　吴晓求认为，明年一二季度之间可能是中国经济最困难的时刻，原因是货币政策和财政政策生效有一个滞后期，可能要等到明年5、6月份才能见效。

　　在企业面临"过冬"的难题时，吴晓求认为，股民也应该有过冬意识，口袋里应该多放点现金。至于何时抄底股市，他认为，在大家都不敢买股之时，可能是投资收益最高之时。

　　中国金融业仍要坚持创新

　　对于本轮全球金融危机的症结，不少人归结于华尔街过度的创新。吴晓求认为这个观点非常武断。金融的核心要义就是创新，没有创新就是没有金融，金融的每一次变革和发展都是以创新为动力的。金融工具的不断创新、不断发展，推动了社会的进步，这种创新本质上也把风险隐藏在其中。"问题的核心是监管必须要和创新同步，否则会带来一系列的问题。"

　　从今年9月份以来，国际金融巨头去杠杆化加速，金融市场险象环生。对此，吴晓求认为，去杠杆化首先是让风险资产和资本相匹配，如果金融失去了杠杆，金融也失去了效率。总体来看，中国金融业杠杆化的程度并不是很高。

　　对于巴塞尔协议要求银行业8％的资本金充足率，吴晓求认为，这只是中国银行业杠杆化的基点，而不是标准化的杠杆。去杠杆化使得流动性减少，导致美国出现金融危机。

　　吴晓求认为，不能因为这次全球金融危机的出现而否定中国金融市场化改革的基本方向，也不能否定建立现代金融体系的决心，更不能简单地看金融资产的增长速度太快就一定会带来泡沫化的趋势。中国金融业去杠杆化不是主要的，金融创新才是主要的。