国瓷材料:消费电子需求低迷,三季度订单承压
2012-09-12 11:21:00 作者： 广发证券 来源： 大众网综合
关键词：
国瓷材料
[提要] 2012年前三季度净利润增长15-31%,低于预期公司发布三季报预告,前三季度盈利3750-4250万,同比增长15-31%.公司上半年实现净利润2895.5万元,也即三季度单季度贡献净利润为854.5-1354.5万,单季度盈利环比下滑19.0%-48.9%.
[提要] 2012年前三季度净利润增长15-31%,低于预期公司发布三季报预告,前三季度盈利3750-4250万,同比增长15-31%.公司上半年实现净利润2895.5万元,也即三季度单季度贡献净利润为854.5-1354.5万,单季度盈利环比下滑19.0%-48.9%.
2012年前三季度净利润增长15-31%,低于预期公司发布三季报预告,前三季度盈利3750-4250万,同比增长15-31%.公司上半年实现净利润2895.5万元,也即三季度单季度贡献净利润为854.5-1354.5万,单季度盈利环比下滑19.0%-48.9%.
受消费电子下游需求萎缩影响,三季度业绩环比下滑通过扩产和积极开拓客户,公司抵御了上半年电子行业景气度较低的影响,实现业绩大幅增长.但是欧债危机悬而未决, 国内经济增长乏力,三季度开始出现了我们最担心的消费类电子需求持续下滑的情况, 最终影响到了三星电机等大型MLCC生产商的出货量,进而导致公司订单下滑.但是从长远看,越是行业不景气之时,越是考验MLCC厂家成本控制能力之时.国瓷生产的水热法钛酸钡性能优异,价格又低于竞争对手30%以上, 终会成为客户青睐的选择.目前行业低迷,公司开拓新客户难度增大,短期业绩增长可能低于预期,但是长期来看,公司仍可保持高速增长.
以销定产,推迟募投项目进度,2013年底募投项目完全投产募投项目年产1500吨MLCC用配方粉项目已经投入21.67%, 部分厂房和设备安装到位.但目前需求不旺,公司略微推迟了募投项目进度,预计2013年年底全面达产.由于关键设备公司具备自主设计能力,可国内定制,因此其产能扩张时间方便公司控制,一旦下游需求好转,公司可以加快项目进度满足订单需求.
盈利预测与估值预计公司2012年~2014年的EPS分别为0.92元,1.35元和1.93元,对应动态PE为40.11X,27.52X和19.23X,暂时估值合理,给予"持有"评级.但是只要下游行业景气度恢复正常,公司可以持续保持快速增长,建议密切跟踪.
受消费电子下游需求萎缩影响,三季度业绩环比下滑通过扩产和积极开拓客户,公司抵御了上半年电子行业景气度较低的影响,实现业绩大幅增长.但是欧债危机悬而未决, 国内经济增长乏力,三季度开始出现了我们最担心的消费类电子需求持续下滑的情况, 最终影响到了三星电机等大型MLCC生产商的出货量,进而导致公司订单下滑.但是从长远看,越是行业不景气之时,越是考验MLCC厂家成本控制能力之时.国瓷生产的水热法钛酸钡性能优异,价格又低于竞争对手30%以上, 终会成为客户青睐的选择.目前行业低迷,公司开拓新客户难度增大,短期业绩增长可能低于预期,但是长期来看,公司仍可保持高速增长.
以销定产,推迟募投项目进度,2013年底募投项目完全投产募投项目年产1500吨MLCC用配方粉项目已经投入21.67%, 部分厂房和设备安装到位.但目前需求不旺,公司略微推迟了募投项目进度,预计2013年年底全面达产.由于关键设备公司具备自主设计能力,可国内定制,因此其产能扩张时间方便公司控制,一旦下游需求好转,公司可以加快项目进度满足订单需求.
盈利预测与估值预计公司2012年~2014年的EPS分别为0.92元,1.35元和1.93元,对应动态PE为40.11X,27.52X和19.23X,暂时估值合理,给予"持有"评级.但是只要下游行业景气度恢复正常,公司可以持续保持快速增长,建议密切跟踪.
张元亮
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