新华医疗:内生与外延双轮驱动带来确定性高成长

    近期我们参加了新华医疗的股东大会,与公司管理层就最新经营状况和未来发展战略作了深入交流,公司短期增长确定,中长期发展战略清晰,内生增长与外延并购双轮驱动有望带来持续性的高增长,继续看好.
        公司医疗器械产品线日益丰富.公司目前主要拥有医疗器械和制药装备两大业务板块,未来还会进军医疗服务.近两年通过自身研发和外延收购,医疗器械的产品线不断丰富,在原有医院感控设备,放射治疗设备等老产品的基数上,又增加了生物检测及耗材,骨科器械,口腔设备,洁净手术室工程,生物医用材料等新产品.
        并购博讯生物增厚业绩.公司近期拟通过增发募集3.25亿元用于收购长春博讯生物75%的股权.博讯生物是国内血液检测耗材领域的领军企业,公司通过此次收购,净利润率和ROE都将显著提升,而且业绩增厚明显:预计2013-2014年摊薄后每股收益分别增厚0.12和0.11元.
        长期发展战略清晰. 公司确定了内生增长与外延并购齐头并进的发展战略,而且未来医疗器械业务是核心,制药装备业务将逐渐边缘化,医疗服务有望后来居上.就医疗器械业务而言,公司的定位是大力发展设备+耗材的业务,逐渐从医疗设备向附加值更高,增长更稳定的耗材业务转型.
        盈利预测. 暂不考虑增发和博讯生物并表,我们预估公司2012-2014年的EPS分别为: 0.93,1.30和1.70元,公司市值不大,中长期高成长确定,维持"增持"评级,建议逢低买入.