好当家:三季度业绩增长态势良好,无需悲观

    事件:9月26日好当家股价出现异动,盘中一度大跌8%,收盘下跌5.79%.
　　我们与部分机构投资者做了沟通,大家普遍担忧三季度海蜇价格较去年同期下滑,导致公司三季度单季业绩出现负增长.对此我们对好当家的海蜇,海参以及水产品加工业务三季度经营情况做了初步测算,综合看来三季度单季业务实现正增长应是大概率事件,投资者无需过分担忧海蜇价格下跌对公司业绩的负面影响.
　　盈利水平高的海蜇今年量升价跌,预计综合毛利率下滑. 海蜇生长有大小年之分,今年无论是好当家的养殖海蜇还是河北,辽宁等地的野生海蜇均实现丰产,导致价格同比下滑.今年好当家海蜇养殖主要集中在新建成的新大湾1万亩海域,预计产量达到4344吨,同比增长37.5%,平均销售价格12元/公斤,海蜇收入5213万元,同比下降20%,综合毛利4062万元,较去年下降1342万元.
　　春捕海参剩余167吨在三季度确认销售,将弥补海蜇毛利下滑的不利影响.今年上半年公司共捕捞海参1567吨,2012年半年报显示海参业务收入2.30亿元,根据164. 40元/公斤销售均价测算,销售量为1400吨,春捕剩余海参167吨,主要在三季度以腌渍海参实现销售,近期海参价格上涨,上述海参基本出清完毕,将为三季度贡献收入2839万元, 按毛利率50%测算,贡献毛利1420万元,完全可以弥补海蜇毛利下滑的不利影响.
　　海参行业均价已回升至188元/公斤,好当家四季度业绩增长可期. 公司国庆节期间将正式开始秋捕, 比去年开捞时间早半个月,我们预计好当家秋捕海参均价至少维持180元/公斤水平,价格水平略低于去年187元/公斤,但捕捞量同比增长40%左右,考虑到加工业务好转,四季度单季利润应增长40%至1.4亿元,贡献EPS在0.19元左右,全年业绩底线预计将超过0.35元,这将优于多数投资者的预期.