对于国内三大门户近期的的优异表现，笔者认为主要有以下几个原因：

　　1、美伊战争凸显互联网的商业价值。

　　美伊战争，可以被视为互联网兴起以来所迎来的第一次大规模战争。开战以来，全球互联网的访问率、浏览率均出现猛增，显示出互联网作为新兴媒体的巨大商业价值。根据为全球1000多家大型网站分配和管理网络流量的阿卡迈技术公司称，3月20日，该公司经手的网页点击量总共达到248亿次，不仅接近一个月前的2倍，也创造了历史上因特网数据流量的日均最高记录。互联网调查公司ComScore分析发现，伊拉克战争的头两天，全球主要新闻网站和一些美国政府、军方网站的访问量比平常多出一倍以上。而著名门户网站雅虎公司发言人萨布里纳·弗里德曼表示，20日和21日，这家网站新闻部分的访问量连续两天以6倍的速度增长，免费音频和视频内容的点击率涨了近10倍。

　　而在中国，由于电视等传统媒体并不像欧美国家那样发达，特别是没有24小时的新闻频道，使得互联网成为用户获得战争消息的最快捷的媒体。据新浪、SOHU等表示，开战以来，相关新闻频道的访问量、短信订阅量都出现了5—10倍以上的增长。3月25日，美国《华尔街日报》专门报道了新浪、SOHU大大受益于美伊战争的消息，并指出以网络新闻、手机短信订阅为标志，互联网正在迅速成为一个中国的一个新兴的主流媒体。这也就意味着各大门户的手机短信、网络广告等收入将继续快速增长。

　　在25日《华尔街日报》报道了上述消息之后，三大中国门户股价立即出现了大幅上涨，显示出投资者继续看好中国网络股的发展前景。

　　2、中国互联网增值服务行业进入快速成长期

　　根据笔者所进行的跟踪研究，从2001年下半年开始，在手机短信、网络游戏以及其它增值服务的带动下，中国互联网行业重新出现了飞速增长，并开始在2002年出现普遍盈利，2003年将开始大规模盈利。初步预计，到2004年，国内网络增值服务市场规模将突破155亿元，平均年成长率将达到119%。

　　同时，笔者认为，鉴于未来几年内国内网络人口仍将快速增长，特别是以无线互联为代表的新的应用服务市场将层出不穷，因此中国互联网目前仍处于高速成长期的上半阶段，有着极大的增长潜力。现在仍然是投资中国互联网的良好时期。这一优秀的行业基本面，也从根本上支持了中国网络门户股价的持续上涨。

　　3、中国网络股泡沫目前并不明显

　　2002年以来，网易、SOHU、新浪的股价均出现了8—20倍的巨幅上涨，一般而言，短期内如此大幅度的上涨，股价中总会出现泡沫的因素。

　　然而，笔者认为，决定一个股票的价格是否合理的根本因素，并不是看这个股票的累计涨幅是多少，而是决定于这一股票的未来预期收益、市盈率和成长性是多少，受否与目前的股价相符合。

　　接下来笔者将从这个角度来分析三大门户的股价：

　　中国三大门户2003年业绩预期

　　　3月27日收盘价2003年预期每股收益动态市盈率(倍)

　　网易17.12 0.85 20

　　SOHU 12.02 0.36 33

　　新浪9.07 0.33 27

　　资料来源：YAHOO财经

　　而同期，美国三大主要网络股的业绩预期如下表所示：

　　　3月27日收盘价2003年预期每股收益动态市盈率(倍)

　　YAHOO 24.41 0.30 81

　　AMAZON 27.77 0.32 87

　　EBAY 89.78 1.33 68

　　资料来源：YAHOO财经

　　从上述的对比分析可以看出，目前美国投资者非常看好YAHOO、AMAZON、EBAY这三大代表性网络公司的成长前景，按照2003年的每股业绩，其目前股价所对应的市盈率都在70倍以上。与此相对比，三个中国网络门户目前对应的市盈率水平仅在20—30倍之间，远远低于低于70倍的水平。同时，目前中国互联网行业的成长性要高于美国网络行业的成长性。

　　因此，根据以上的分析，笔者认为，尽管已经经历了极大的涨幅，但目前中国三大网络门户的股价中，泡沫成分并不明显，其市盈率水平相对于其成长性而言甚至还有些偏低。笔者也相信，扎根于蓬勃发展的中国互联网行业，三大门户的股价未来仍将会有良好的表现。