福州“卖”剩什么

　　5月12日，香港上市公司实达科技（0706，HK）宣布将收购福建实达电脑集团（600734）控股的福建实达电脑设备公司65％股权，收购总价格为2．69亿港元，相当于5.1倍市盈率的价格。而2002年实达电脑设备公司的利润则达到1.01亿元，贡献了集团80％利润、赢利率5倍于当时略为好转的实达电脑集团。

　　人们关注的是，这一次以2．69亿向香港实达科技“卖”出赢利甚丰的实达外设，到底是实达电脑集团一次PC产业上的瘦身，还是实达集团股东的资本抽身游戏。

　　在实达集团的网站上打开其“主要子公司”页面，就会看到实达集团把它的主要子公司限定在以下三家：福建实达电脑设备有限公司、福建实达电脑科技有限公司、北京实达科技发展有限公司。其中前者正被收购了65％股权后，“主要子公司”页面并没有任何更新。就像在5月底实达电脑设备公司董事长蔡智康出席实达电脑集团媒体见面会那样，实达电脑设备公司看起来没有任何变化，除了该公司的65％利益从此流到香港实达科技中去。

　　此举引来各界证券人士“损害小股东利益”、“套现”等诸多质疑。十六天后的5月底，实达电脑集团高层罕见地主动约见媒体。

　　继2002年中的实达网络被卖，福建实达集团把实达网络65％的股权转给福建阳光公司，到现在实达电脑设备“外销”，实达电脑集团内部盈利的子公司都被陆续卖掉，有评论人士认为，福州卖剩的只是“PC和100多万的房地产”。

　　总部在福州洪山园路的实达在福州里所拥有的，似乎就只剩下新老楼盘。但是在今年2月初一次“实达更名要做房地产”的风波中，实达在严正声明澄清这绝非事实，其坚持主业要做IT而非房地产的决心如此明白。虽然福建实达房地产开发有限公司董事长张曙在电话里接受采访时，证明了实这房地产的唯一大型项目博雅园在6月中旬马上如期开盘了，但是他仍然重申，今年内实达集团对房地产投资的资金不会增多。

　　那么，在福州实达把自己一点点地变卖，现在卖剩了什么？PC或是房地产，似乎都不是能让人满意的答案。 安徽实达电脑科技出售轨迹实达的资本游戏在短短几年内足以让人眼花缭乱。但是这又似乎有迹可寻。解读实达一系列复杂的买卖之前，有一个细节特别值得注意，那就是对实达PC硬件生产至关重要的安徽实达电脑科技公司股权被卖事件。你不妨把这一前例当作实达外设出卖的前奏。

　　福建实达电脑集团下有一个子公司安徽实达电脑科技，它的注资经过去年追加以后，是3000万。这个子公司在安徽芜湖注册，业务定在电脑、数字电器产品的生产、销售，但是实际上却掌管着注资庞大的芜湖工业园。这个芜湖二厂无论从投资、规模还是产能来看，远远高于福州一厂，对实达PC硬件生产可谓至关重要。因此可以说，安徽实达电脑科技控制着实达电脑科技PC制造的咽喉，早在去年中期，“实达电脑集团将生产运营中心全面向芜湖转移”的声音就不绝于耳，实达电脑科技总经理邓宗煌也曾肯定了实达集团此意向。

　　在2002年6月转让了实达网络股权的同时，实达电脑集团通过了“关于向福建实达电脑科技有限公司增资2000万元的议案”，使全部拥有安徽实达电脑科技股份的福建实达电脑科技注册资本由6000万增加到8000万。

　　三个月后的9月，实达集团决定将安徽实达电脑科技公司的注册资本由1，000万元增加到3000万元，集团公司下属在英属处女岛注册的香港敬贸投资公司（Keen Montion lnvestment Limited）出资500万，拥有安徽实达电脑科技25％的股权。

　　又过了三个月，敬贸100％的股权转让给同样在英属处女岛注册的Sparkling Success Limited（BVI）。于是，安徽实达电脑科技的25％股权在100天里被“卖”掉后来事实证明，SparklingSuccess Limited（BVI）才是真正的黄雀在后。

　　同样又过了三个月，也就是今年3月27日，安徽实达电脑科技再遭变卖，福建实达电脑科技将所持有的安徽实达电脑科技24％的股权转让给这家Sparkling Success Limited（BVI）。

　　也就是说，Sparkling Success Limited拥有安徽实达科技49％股权，在半年里，福建实达电脑科技有限公司则由100％下降至51％。这两个敏感的数字开始带有某种象征性的意义，而这个神秘的Sparkling Success Limited会不会继续把实达PC的命脉握得更紧？

　　资本游戏

　　循着实达公司的起伏，又呈出其资本游戏的大致脉络。在实达1996年A股上市（600734）后，经营成绩反而大不如上市之前。而胡钢在上市不久后出走实达，由叶龙继任，实达故事随即风起云涌。

　　而此次实达外设“外销”的买家香港实达科技（0706．HK）是在实达（600734）上市两年后，即1998年在香港上市，原名福达万国，1999年7月15日更名为实达科技。据相当接近实达核心的一位消息人士回忆，当时成立香港实达科技“实际上是实达电脑派出林则钦在香港成立实达国际，利用离岸公司，委托经营实达在香港的一些资产，以便将实达电脑的一部分资产在香港上市，而实达电脑通过不同公司实际上持有香港实达科技超过30％的股份，进行了控股。”

　　实达科技背景考究起来大费周章。福达控股持有福达万国上市后46.51％的股份。2000年年底，Leading Value。公 司购买福达控股手中33．06％的股票，成为了实达科技的第一大股东。

　　在福达万国1998年7月完成重组上市时，其招股说明书第26页的表述已经将实达电脑和实达科技、实达科技和实达设备公司的关系解释清楚。

　　其招股说明书大意是：福达万国（Fuda International Company Limited）70％股权由福达控股持有，25％为公众股，5％为执行董事持有。福达万国100％持有在英属处女岛注册的公司Winperfect Limited，这家公司又控股另外一家英属处女岛注册公司Stepping Stones Limited，而Stepping Stones Limited则持有25％的实达设备公司股权、25％的实达打印机公司股权、60％的西方实业公司股权和100％的福捷国际股权，同时，福捷国际持有25％的实达终端公司股权。

　　一开始实达科技就持有实达设备公司25％的股权识是在2001年时将这一权益“抵债”给了已经在景源控制之下的实达电脑。而福建实达打印机、终端、设备三大产业公司75％的股权则由实达电脑持有。这三大产业公司已经合为现在的实达外部设备公司，并在最新一次出售中将65％的股权“卖”给香港实达科技控制。

　　有人士这样评论这些资本运作的结果，“实际上，经过两次交易，实达科技一出一进，控股了实达外设公司。”

　　实达电脑的几大产业中，实际上香港实达科技持有设备、PC等三大产业公司各25％的股份，使这些公司以中外合资的形式享有合资企业待遇。实达电脑集团和香港实达科技的关系被知情者以“千丝万缕”来形容。林则钦作为“外派人员”控制香港实达，一直到林涉案走私被捕。

　　后来在大规模亏损后，总裁蔡晓东曾提起过关于“大实达”概念，并拟“将香港作为资本运作中心”。后来香港实达科技的资本运作一直不成功，据说欠下了国内的实达集团近一亿元债务。

　　2000年5月23日实达集团社团法人股基金会占股90％以上的股东同意出售实达电脑的社会法人股，交易额1亿元。当时身份还是福建广电网络公司副总裁的蔡晓东买下这5000万股社会法人股，成为第一大股东入主实达。2001年景源买下了实达电脑工会法人股成为实达资本史上影响深远的转折点。消息透露，在这个时候“实达电脑大股东中国福莱德实业持有的实达电脑股份已经转让给福莱德派驻在香港的代表赵仕顺等人，此时赵仕顺等人已经变成香港居民，但仍然以福莱德实业的名义持有这些股权。实际权益已经是个人的。”

　　景源买下法人股时，福建实达电脑集团依然是香港实达科技的最大股东。在叶龙下台后，香港实达科技将它拥有的实达电脑的产业权益转给实达电脑。“这就是所谓的实达电脑以9500万元回购实达科技拥有实达电脑产业权益的真实情况。”将目前实达最大利润来源的实达设备公司“卖”给香港实达科技，有人认为是“赵仕顺对景源的支持所获得的回报”。但是实达集团一直对“股东掏空上市公司”等各种猜测严正否认。

　　如果将实达外设这一优势资源剥离到业绩不佳的实达电脑之外，在香港股市增资配股的猜想不合理的话，那么后来蔡晓东等实达高层所发表的“卖掉实达设备公司，最主要的目的就是为了发展硬件和软件”的理由长远来看也就可能是一句空话了。至于如何在今后演变成事实，而安徽实达电脑科技代表着的实达PC群落会不会又陷入另一个资本游戏中去，还需要拭目以待。