对于来自股东委托律师的一封信函，美国曼哈顿地区法院法官Sh ir ley W oh l K ram做出了这样的回应：要求美国在线时代华纳公司在律师正式提出申请以前将文件移交。当美国在线时代华纳的律师提出抗议时，她很快又撤销了这一指令。虽然并不能就此确定她最终将如何看待这一案件，但她的做法暗示了她对于这一案件已经有了一定的成见。证券业律师认为，这对于美国在线时代华纳公司而言是一个不好的预兆。

　　哥伦比亚法学院的教授约翰·考菲说：“我想，被告应该能够感觉得到他们正面临着一场艰苦卓绝的战斗。”

　　官司不断

　　美国在线时代华纳公司日前公布，这家世界最大的媒体企业去年第四季度亏损449亿美元，这使得其2002年全年亏损额达到987亿美元，创下美国企业有史以来最大的亏损记录。公司上季度出现巨额亏损的原因主要在于美国在线的价值大幅缩水。

　　诉讼案为原本债务沉重的美国在线时代华纳更罩上了一层阴影。诉讼案件的主角———美国在线时代华纳公司对于这些事情显然不愿多提。该公司的一位女发言人在被问到相关问题时保持了缄默。

　　因为会计操作问题，美国在线时代华纳连连受到美国证券交易委员会和司法部的调查。自从2002年7月份以来，有关美国在线会计违规操作的新闻就从未间断过：2002年8月份，美国在线时代华纳承认一笔4900万美元的广告收入被错误地记入账内。后来，美国时代华纳公司承认，自2000年秋开始的21个月里，它夸大了1．9亿美元的财务业绩。但是，事情并没有就此了结。今年春天，又传出了美国证券交易委员会正针对一笔4亿美元的账目对美国在线时代华纳展开调查的消息。原因是在对德国媒体巨头贝塔斯曼的债务偿还的交易中，美国在线时代华纳通过会计手段，使得本来应该记入抵消运营成本账面的4亿美元摇身一变成为了贝塔斯曼向其采购的广告收入，将其纳入了自己的运营收入中。对于这次偿还贝塔斯曼债务的会计操作，美国在线仍在进行着申辩。

　　美国在线时代华纳公司已经公认的账目虚报总额已经达到了其现金流的1．9％。去年10月份，美国在线时代华纳仅仅对过去两年内虚假报帐问题的财务数据予以重新公布，该数额超出人们的普遍预计。

　　在一次次地遭到美国证券交易委员会以及美国司法部的调查之后，对于美国在线收购时代华纳时是否进行了类似的会计操作，很多分析人士又打出了一个问号。2000年1月，美国在线以1650亿美元并购时代华纳。

　　为了证明在并购中存在证券交易欺诈，股东的律师们将不得不证明公司的管理层是故意的或者不顾及后果地误导投资者。

　　赔偿金恐怕远超预期

　　在美国在线时代华纳公司对外披露了美国证券交易委员会和美国司法部正在对其会计账目进行调查的一年以后，该公司股价逐渐回升，自去年夏天股价降到一个新低点以来，大约上扬了50％，达到了前段时间的每股16．30美元，已经有分析师开始看好该股，一些分析师重新向投资者推荐了这只股票。

　　在过去的短短三年里，这个传媒巨头的股价经历了巨大的变化。2000年1月，美国在线以1650亿美元的高价并购了时代华纳公司，在公司并购史上写下了浓重的一笔。两家公司合并前，美国在线的股票价格为每股73美元。并购后，美国在线的股价很快就开始出现了跌势，而这一跌就几乎没有打过翻身仗。2000年下旬，该股跌至40美元。一年后合并事宜完成，美国在线时代华纳股价一直在39－45美元之间摇摆。2002年，在公司宣布赤字额扩大以后，股价一度跌至20美元。在接连不断的丑闻冲击下，该公司股价降至10美元左右。

　　但是，股价的回升不能解决主要问题。调查和诉讼仍旧是笼罩在这个问题缠身的公司身上的阴影。调查和诉讼费用可能将远远高于原来的预期，部分原因在于指控牵扯到一份账目，这份账目是斯蒂文·凯斯领导下的美国在线在2000年收购时代华纳期间做出的。

　　美国证券交易委员会的罚款相对来说还算少的，多了可以达到数千万美元。但是，了结股东诉讼的成本相对于这样的罚款来说昂贵了许多。

　　根据咨询公司C o rn e rs ton e R e sea rch的分析，在过去八年的集体诉讼案件中，要求赔偿金额超过50亿美元的比较罕见的案件通常和解金额同原告评估的赔偿金相差2．8％。在美国在线时代华纳的案件中，要求的赔偿金总数可能从至少300亿美元到超过1000亿美元不等。但是，在这类非同一般的案件中，情况会有很大的不同。迄今为止，最高昂的赔偿金支付是由一家房地产和旅游服务企业———C end an t公司做出的。三年前，因为该公司在早先的并购行动中存在着账目问题，C end an t公司的股东进行了集体诉讼。为此，C en－d an t付出了28．5亿美元的惨重代价。

　　在美国在线时代华纳这例集体诉讼案中，来自美国明尼阿波利斯的律师萨缪尔·汉斯是首席原告M inn e so ta S ta te B oa rd o f In ve s tm en t的首席代理律师，他拒绝对于该案件中的赔偿金额可能达到多少这一问题进行评论。但是，有法律专家分析说，该案件中的赔偿金或许会大大超出以往基准，这是因为，最近一段时间里，在美国法院和调解人员中存在着一种严厉制裁公司欺诈行为的政治推动力。

　　美国斯坦福大学的一位法学教授、美国证券交易委员会的前成员约瑟夫·格让德菲斯特说：“如今存在着一个政治上的变化，在安然案件曝光后的环境下，协商和解对于这些公司而言愈加困难了。”

　　在曼哈顿联邦法院归档的控告文件中，股东的律师辩称，为了利用互联网业的繁荣成功地实现并购，美国在线早在1999年就对投资者存在着很严重的欺骗行为。究竟美国在线的会计欺诈问题从哪一年开始，这个时间的选择将是十分重要的。如果真如股东们所指控的那样，那么美国在线的麻烦将远未结束。