真正的资本玩家不仅仅是技术分析的高手，还是市场上嗅觉最为灵敏的动物。他们也会不走运，但他们不会走远，放弃任何一个翻身的机会。

　　就在新浪、搜狐、网易三大门户为代表的中国概念在Nasdaq重新受到追捧，国内众多网络公司摩拳擦掌准备再次登陆Nasdaq之时，昔日曾经开纳市中国概念股先河的中华网（股票简称CHINA）却抢先在纳市上大举收购上市公司，重新开始资本布局。

        连购两家纳市公司

　　9月4日，中华网宣布其全资拥有的CDC软件控股公司（CDC software holdings）签署了一项最终收购协议，将以约6890万美元收购同样在纳斯达克上市的Ross Systems公司（股票简称ROSS）。根据协议，Ross Systems公司每一股普通股可换5美元现金以及价值14美元的中华网公司股票，这一价格仅溢价Ross隔夜收盘价9.9％，较大部分收购案略显不及。

　　公开资料显示，Ross Systems公司是一家专注于制造企业领域的企业级软件提供商，近半年来，由于业绩优良，股价不断上升。“他们从来没有像现在这样进入一个增长如此迅速的市场。企业级软件是一个成熟的市场，如果你是一个小公司，你就会想要去一些美国大公司还没有进入的地方，而中国正是这样一个市场。” 一位美国分析师如此评价Ross systems。

　　收购的消息刚一落地，Ross Systems股票当日应声而涨7.12％，收于18.52美元，为3年最高点。而耐人寻味的是，作为此次交易的主角——中华网股票的表现却差强人意，仅微涨1.93％，收于10.01美元。

　　据在香港总部的中华网市场经理Jenny Cheng介绍，中华网下属的CDC软件集团成立于2002年，专事中华网软件业务运作，现在由前铂金（中国）有限公司的董事长先树森领导。

　　实际上，中华网软件集团目前的主体就是在2002年被中华网收购的铂金（中国）有限公司。而4个月前，CDC软件刚刚成为Ross Systems公司主打软件产品的大中华地区总代理（Master Distributor），这是双方有案可查的合作的开始。但为何如此迅速就过渡到资本层面的合并，先树森的解释是，因为“收购的洽谈过程缓慢，双方又都是上市公司。为了更快地开展业务，所以就先签了的代理协议。”

　　上述并购完成仅仅11天之后，9月15日，中华网又再次宣布，收购一家美国供应链管理软件商Industri—Matematik International 公司（简称IMI）51％的股权。公告说，IMI是一家有近35年经验的软件公司，在美欧地区知名度较高，其客户包括GE、AT＆T、星巴克等。

　　公告显示，中华网先通过CDC软件收购了美国一家名为Symphony Technology group的软件控股公司的下属子公司的51％权益，而陵公司拥有IMI 100％的股权。而且，中华网还承诺将给其下属子公司投资2500万美元并为该公司高达2500万美元的额外贷款提供资金。这意味着中华同在完成收购之后，可能会因此进行高达5000万美元的投资。而这个IMI，是Symphony刚刚在2002年12月4日，以1100万美元代价入。之后，IMI改为退到三板市场（OTCBB）交易，后来甚至不再挂牌，个中原因不详。

　　外界普遍认为中华网收购这两家公司的目的，是因为Ross System和IMI都有赢余的现金流量和可持续的营收，因此成为中华网的收购目标。

　　Ross Systems在截止到6月30日的财年总收入达4810万美元，净利410万美元。而IMI的6个月营收也有2190万美元，实现末计利息、税项、折旧及摊销前利润为310万美元。合并完成后，Ross Systems公司和IMI都将从属于中华网旗下的CDC软件公司，他们的财务业绩也都将被整合进中华网的财报中。

　　而据Jenny Cheng向《财经时报》介绍，一旦所有交易完成之后，中华网的销售收入将达到1.1亿美元，这不是一个小数字。

　　令人疑惑的是，中华网一再宣称将根植于大中华区。但这两次收购的目标公司产品主要在欧美市场，这一反差令先树森对记者也难以自圆其说。只称是为了进一步拓展产品和技术的需要。

        香港网再赶时髦

　　当年，在TOM火爆上市的次日，中华网下属的香港网（8006，HK）成为第一只从纳市分拆到港上市的网络股，颇受追捧，即募得13亿港元（1.7亿美元）。但上市之后香港网鲜有动作，募集资金分文未动，竟靠银行利息成为中华网下属公司中为数不多的盈利者。

　　据香港网2月公布的2002年报显示，当时坐拥现金和附息证券近13亿港元，公司执行总裁陈启宇最近更是在多个场合表示：公司绝不会满足坐拥大量现金，最近两年陈已经考察了近百个投资项目，但因为“网络科技泡沫崩裂，不忍再烧钱，所以投资甚为小心”。陈认为，“现在是个好时机。因为现在市场已经稳定。”

　　果然3月份，香港网以近4.3亿港元的高价，整体收购了内地10大手机服务供应商之一的掌中万维。后者成立于3年前，向22省市用户提供服务，除每次向发短讯者收费外，亦向每名用户收取5元人民币的月费，有稳定现金流。

　　完成此次收购之后，香港同的账户上仍然还有近9亿元港币的巨款。

　　8月6日，香港网又再次宣布，最多以3000万美元（近2.4亿港元）向独立卖方日本上市公司e-luxcorporation和SMS Media Limited，收购名为Keen Billion的控股公司100％股权。Keen Billion在4个月前才刚成立，公告声明，在完成交易时，卖方须促使将本次转让的主体（即e-lux corporation和SMS Media Limited控制的公司）Foreign Equity、Sky Tele Media Taiwan、New Multimedia及Cellcast Asia转让予Keen Billion。

　　这等于说明，Keen Billion只是一个专为收购而设立的壳公司，而上述公司才是真正的收购对象。仔细研究就会发现，上述公司均以开发和经营移动增值服务产品为主，正是资本市场上吃香的题材，而《财经时报》发现，各家公司的地址就是其母公司e-lux corporation在香港分公司的地址，电话也完全相同。经过一位e-lux corporation北京代表处的不具名人土证实，这些公司其实都是e-lux在香港的分公司注册的，实际上就是一家公司，该公司是e-lux corporation下属的专门从事手机铃声、图案及短讯服务的专业公司。

        深圳新动力血统质疑

　　而且在香港网此次收购中有着重要地位的是关于深圳新动力科技有限公司的转让。在本报8月16日的一篇文章曾经披露过，深圳新动力公司的实际股东，并非公开资料所示的两仕内地人（他们同时是这间深圳公司的职员），而是另有其人。记者多方查证，终于确定，深圳新动力公司其实是e-lux香港分公司在内地开设的子公司。

　　就在坊间琢磨这桩蹊跷交易之际，9月10日，香港网又突然宣布，终止收购Keen Billion全部股权。

　　《财经时报》几经周折采访到深圳新动力总经理郑建设。但他几乎拒绝透露一切信息，当被问及公司股东的背景如何时，郑的回答更让人惊讶：“恐怕没有人会告诉你这些的。”交易为什么又被取消呢？郑答道：“这都是公司高层们负责的事情。”

　　香港网公布收购中止的原因是因为卖方未能在限期前，将深训新动力的权益，转至香港网旗下，或指定的两名中国人士名下。

　　由于目前内地对外资公司进入电信增值领域有明确的限制，这也许是该公司隐瞒其股东背景的真实原因。但最近传言由于CEPA的签订，内地将有望向香港开发电信增值服务市场，深圳新动力公司终于有可能名正言顺，也许这使得本已签订的协议被取消。

        摇摆的代价

　　中华网在内地网络中创造出第一个上市，第一个二次IPO，第一个香港分拆上市，但其经营业务能力一直不被同行看好。北京互联网分析师吕伟刚说，感觉是“很多事情都没有做下去，已经萎靡了很长时间了，应该有机会重新崛起。但它的路必定会和三大门户不同”。

　　风水轮流转，现在似乎情况又有了变化。已经有媒体称受到纳斯达克大盘人气鼎盛的影响，未来3年内中国将再次掀起网络相关企业上市的热潮，并且预计正在积极筹备的企业有10多家，诸如百度、阿里巴巴、盛大网络等等。

　　“2000年的时候，二大门广网借它之势成功赴美上市，时过境迁，现在中华网的股价表现，反过来要倒借三门户网之光了”。

　　□ 中华网旗下业务及主要子公司

　　一、CDC Software：主要负责中华网集团旗下有关软件的业务，包括软件开发、软件代理等。它也负责管理集团去年收购的一家软件公司——铂金（中国）有限公司。

　　二、CDC Outsourcing：专门负责中华网集团旗下有关软件外包的业务。

　　三、短信、娱乐及网站：这一块业务目前全部划归香港网管理。今年4月，香港网收购掌中万维，其财务表现将于今年第二季度全面并入香港网财务报表中。另外，中华网也正在着手推出网上角色扮演的游戏，预计在今年内面市。