作者:袁满 2003年10月24日 09:57 来源:
富士出局，柯达中标，纠缠多年的“乐凯合资案”给了人们一个出人意料的结局。
昨天，乐凯胶片600135发布公告，公司控股股东中国乐凯胶片集团公司已与伊士曼柯达公司就20％股权转让事宜签署协议。
中国民族影像业的头牌企业——乐凯，终于圆了自己长达十年的合资梦，并如愿以偿地恪守了自己最初的立场——“乐凯控股，使用乐凯品牌，乐凯拥有经营决策权”。
公告中，乐凯以胜利者的姿态宣告：“柯达公司尊重中国乐凯胶片集团公司对外合作三项原则”。曾经一度坚持控股乐凯的柯达，终于降低了姿态。
“与柯达的第一次接触从其进入中国市场就开始，当时因为在控股权上的分歧，使得双方分道扬镳，”乐凯的有关人士说，“而这次柯达态度的转变使得谈判非常顺利。”
尽管不愿透露富士突然“落马”的原因，但柯达在控股权问题上的改变，无疑是其击败劲敌富士的关键。
乐凯与柯达的交易可以概括为现金加技术。柯达表示，“将为此付出约1亿美元的现金，并将在2004年完成大部分的现金支付。”
但对于乐凯来说，与全球最大胶片商合作的最大魅力来自于技术。公告中，与技术相关的合作条款占据了一半：柯达公司将向乐凯“提供一套用于彩色产品生产的乳剂生产线和相关的生产技术”；“提供2950万美元资金和技术支持，对乐凯胶片现有的两条ＴＡＣ生产线及相关作业进行质量提升”；“无偿提供一条乳剂、涂布生产线”以及“2500万美元资金支持，对乐凯胶片现有涂布生产线进行质量提升，并承诺向乐凯胶片持续转让伊士曼柯达公司的生产技术”。
在双方20年的合作期内，乐凯的目标是由中国的民族品牌向国际品牌跃升，“生产出世界级的彩色产品”。
而得到乐凯助力，则无疑有助于柯达确保其在中国市场的老大地位。柯达表示，“双方都期望在目前和未来的市场，特别是亚洲的新兴市场上，加强自身的竞争地位和市场覆盖面。例如，乐凯的主要市场亚太区是世界上增长最快的胶卷市场，而中国是柯达的全球第二大胶卷市场。”
尽管详细的合同内容还未公布，但业内认为，拥有乐凯的销售网络和市场是柯达合资的最大目的。
“乐凯合资案”已尘埃落定，而中国胶卷市场的大变局则刚刚开始。
乐凯合资事件细解
一个关键词：“98协议”
●2001年底，柯达“98协议”到期。“98协议”规定中国政府在柯达与中国企业合资的3年内，不能批准其他外商投资中国胶卷企业。
●2002年，柯达在中国胶卷市场上的占有率已攀升至60％，富士只能和乐凯、柯尼卡、爱克发等厂商争夺剩下的40％。
●柯达在中国的加盟店数量已达7000家，是富士店的3．5倍，甚至超过了中国邮政的网点数量。
早在1998年，柯达就与中国政府签署了震惊整个影像界的“98协议”。协议规定柯达未来3年在中国市场投入不少于10亿美元，救活中国几家濒临破产的影像企业；作为保护柯达的投资，中国政府承诺，未来3年以内，外资感光材料企业将不许在国内投资建厂。从1999年开始，柯达的胶卷已经100％实现在中国生产。而至今，富士仍未能在中国实现胶卷等耗材的生产。
两个主角：富士柯达明争暗斗
“98协议”以来，几家中国感光材料厂被柯达公司一揽子收购。现在中国感光材料行业中只剩乐凯一家。能生产彩色胶卷、彩色相纸的，世界上只有柯达、富士、爱克发、柯尼卡和乐凯公司。国外的几家公司科研技术力量强、管理水平高，从客观上造就了乐凯必然要面对中国市场的“三国演义”。
从胶卷市场看，柯达一枝独秀，富士近年来则因“98协议”及涉嫌走私等因素而一蹶不振；而乐凯限于资金、技术、品牌、管理等方面的不足，一直难以拉近与柯达、富士间存在的差距，只能以低价和生产专用胶片来维系国内市场三角竞争的格局。
实际上，业界早就传出了富士有直接投资中国市场的计划。2001年4月，其在上海直接投资成立了富士胶片（中国）投资有限公司，并在同年9月正式取得内地销售权，成为中国政府承认的富士在中国的总部。尽管该公司只是涉及内地的数码相机以及一次性成像胶片的生产，但从中可以窥视出富士对中国市场的策略转移。
三方博弈：一场迟到的并购
在中国的感光材料行业中，人们习惯按柯达、富士、乐凯胶卷的主色调区分为黄、绿、红。乐凯在“黄绿红大战”中所处的地位却非常微妙，它既是中国感光材料业硕果仅存的民族品牌，也是平衡柯达、富士之争的重要力量。
1994年起，乐凯就开始对外寻求合资，至今已有10年之久。
任何一个并购专家都会认为并购的速度越快越好。然而，乐凯的合资一拖就是10年。那么，乐凯最好的合资时机是不是错过了呢？
回过头来看，乐凯的确没有在最“靓”的时候“嫁”出去。毕竟乐凯现在的经营状况比以前要恶化，这是实实在在的。但不能从价格上比，因为具体价格跟当时比未必下降，市场格局才能决定它的价值。
乐凯在1994年合资肯定不划算，因为那时的感光材料市场群雄逐鹿，而且柯达还有其他6个收购的对象。“98协议”之后，三方形成鼎立格局，而根据并购的规律：在一个行业越趋于垄断的时候，其他存在者的“话语权”就越高，因此，乐凯有了最大的筹码。换句话说，乐凯最“靓”的时候应该是在三方鼎立的开始和结束之间的某一点。