有关部门刚刚公布10月份中国的投资增长率是22.5％，11月份的
投资增长率是25.3％。另据专家估计，12月份的投资增长率会趋低。
2003年中国投资由热趋冷的原因是什么？对整个宏观经济会产生什么
样的影响？2004年的投资趋势又将怎样？
　　2003年的一些行业出现投资过热，难免带有一定的盲目性，也会
出现由于重复建设问题带来的一些风险。现在，国家有意识地通过银
行的指导和政府发布的信息，促使投资回落。2003年上半年的投资增
长率每月达到30％，现在是20％多，增长速度明显放慢，而且这种增
长速度回落持续了4个月之久，2004年的投资增长率将达到多少？国
家发展和改革委员会经济研究所研究员王小广预测，根据2003年的投
资回落走势，2004年投资增长率能够达到15％左右，这一数据总体上
也反映出2004年投资增长的适度回落趋势。根据分析，2004年的投资
增长的适度回落主要表现在以下几个方面：
　　第一是房地产。去年房地产投资增长非常快，现在呈现一种放慢
回落的走势，特别是北京、上海、广州这样一些房地产比较集中的龙
头地区，增长率放慢比较明显。这种增长率放慢可能会带动2004年房
地产业的自发地回落，其实不光是自发的，也包括央行采取很多措施
控制风险，实际上也起到一定的降温作用。
　　第二是外资。2003年从7月份开始出现持续半年的负增长，这一
方面与SARS有一定关系，另一方面还与外商担心中国经济过热而表现
出的某种犹豫有关。再有就是美国经济的复苏，在某种意义上讲，也
使得外资进入中国放慢了步伐。2004年外商投资有可能进入一个恢复
期；但也不会像前期那样20％、30％大幅度增长，可能会保持一个比
较温和的水平。
　　第三，政府出台微调政策，宏观调控一些热点行业，也会造成20
04年投资回落。2003年中国的一些热点行业（比如原材料行业中钢铁、
有色金属、甚至包括机械工业）的增长速度非常快，钢铁、冶金类的
增长速度达到100％。政府最近出台了一些微调措施，宏观调控这些
过快增长的行业，促使这些投资增长过快的行业降温。这个因素也会
造成2004年投资的回落。这种微调，是政府有意识让这些过热行业适
度降温，因为投资和消费有关系，如果消费增长非常慢，而投资增长
很快，这样也很不平衡，投资中热点行业增长过快会带来一些风险。
实际上投资回落趋势是我们期待的，2004年的投资还会继续保持一种
稳中回落的态势。
　　如果像王小广预言的2004年的投资处于一种稳中回落趋势，那么，
2004年投资对GDP的拉动作用可能会有所减弱，这样对宏观经济会产
生什么样的影响？有关专家认为，投资回落了，可以与消费的需求更
平衡，这样也更有利于经济稳健增长。实际上，投资如果调整了，消
费可能会上去。这样，投资降一点，消费升一点，对经济增长不会是
一个不良的作用，恰恰是一个稳定的作用。