东软载波：短期业绩可见度高
股权激励方案彰显长期发展信心
2012-10-23 15:08:00 作者： 瑞银证券 来源： 大众网综合
关键词：
东软载波
[提要] 东软载波:短期业绩可见度高,股权激励方案彰显长期发展信心
[提要] 东软载波:短期业绩可见度高,股权激励方案彰显长期发展信心
三季报业绩符合预期,电网招标放量增长提高了全年业绩可见度公司2012年前三季度实现收入2.99亿元(+12%),归属于上市公司股东的净利润1.54亿元(+25%),符合预期.据我们对国网集中招标的统计: 仅2012年前3批智能电表招标量就为2011全年的97%,载波率从2011年的43%上升至59%,载波系统需求量已比2011全年增长32%.我们认为大幅增长的招标量提高了2012年业绩的可见度.
电网市场需求仍有空间:阶梯电价加速智能表推广+载波率超预期我们认为虽然2011年智能电表招标量基数已较高,但阶梯电价的实施将使2012-13年智能电表的招标量仍存在超预期的可能性. 我们认为高性价比的载波通讯尤其适用于面大量广的居民智能电表(2级表载波率从2010年的33%升至2012年前三批的61%). 载波率的大幅提升使得载波系统行业需求增速远超智能电表,我们认为获得客户认可的载波通讯的占比未来仍有提升空间.
股权激励方案彰显长期发展信心,电网外市场有望成为重要增量公司股权激励方案的行权条件之一为: 2012-15年相对于2011年的净利润增长率不低于20%/40%/70%/100%, 2015年的行权条件意味着未来4年的净利润年均增速不低于19%,我们认为这显示了公司的长期发展信心. 我们预计公司将积极寻找PLC产业链相关扩展机会, 并将借助新一代高速芯片切入智能家居,LED路灯控制等市场,向载波通讯整体解决方案提供商转型.
估值:重申"买入"评级,目标价35.60元
电网市场需求仍有空间:阶梯电价加速智能表推广+载波率超预期我们认为虽然2011年智能电表招标量基数已较高,但阶梯电价的实施将使2012-13年智能电表的招标量仍存在超预期的可能性. 我们认为高性价比的载波通讯尤其适用于面大量广的居民智能电表(2级表载波率从2010年的33%升至2012年前三批的61%). 载波率的大幅提升使得载波系统行业需求增速远超智能电表,我们认为获得客户认可的载波通讯的占比未来仍有提升空间.
股权激励方案彰显长期发展信心,电网外市场有望成为重要增量公司股权激励方案的行权条件之一为: 2012-15年相对于2011年的净利润增长率不低于20%/40%/70%/100%, 2015年的行权条件意味着未来4年的净利润年均增速不低于19%,我们认为这显示了公司的长期发展信心. 我们预计公司将积极寻找PLC产业链相关扩展机会, 并将借助新一代高速芯片切入智能家居,LED路灯控制等市场,向载波通讯整体解决方案提供商转型.
估值:重申"买入"评级,目标价35.60元
张元亮
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