日科化学:关注未来产能投放带来内生性增长
2012-10-23 15:10:00 作者： 瑞银证券 来源： 大众网综合
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日科化学
[提要] 日科化学:关注未来产能投放带来的内生性增长-三季报点评
[提要] 日科化学:关注未来产能投放带来的内生性增长-三季报点评
公司2012年三季度实现EPS0.14元公司2012年三季度实现销售收入2.84亿元,同比增长16.1%,实现净利润2850万元,同比增长26.7%,但环比下滑25.6%.
销售和财务费用上升是业绩环比下滑的主要原因尽管PVC制品国内市场依旧低迷,在公司出口业务的拉动下,公司产品销售稳定,销售收入环比二季度基本持平. 主要原材料甲基丙烯酸甲酯价格在三季度出现了较大幅度下跌,令公司三季度毛利率环比增长1个百分点.公司国内直销比例增加以及增设客服中心,导致公司销售费用环比上升57.5%,同时财务费用环比上升606万,导致公司在毛利上升的情况下,净利润环比下滑较多.
后期关注公司新增产能的达产进度受8月台风影响,公司的5万吨/年ACM产能推迟释放,此外,我们预计公司的2.
5万吨/年ACR于2013年4月投放,7万吨供给色母料项目于2013年10月投放.海外市场份额的不断提升是公司目前消化新增产能的主要途径;内销方面,PVC制品需求的增长尚需下游房地产市场的复苏.
估值:维持"买入"评级
销售和财务费用上升是业绩环比下滑的主要原因尽管PVC制品国内市场依旧低迷,在公司出口业务的拉动下,公司产品销售稳定,销售收入环比二季度基本持平. 主要原材料甲基丙烯酸甲酯价格在三季度出现了较大幅度下跌,令公司三季度毛利率环比增长1个百分点.公司国内直销比例增加以及增设客服中心,导致公司销售费用环比上升57.5%,同时财务费用环比上升606万,导致公司在毛利上升的情况下,净利润环比下滑较多.
后期关注公司新增产能的达产进度受8月台风影响,公司的5万吨/年ACM产能推迟释放,此外,我们预计公司的2.
5万吨/年ACR于2013年4月投放,7万吨供给色母料项目于2013年10月投放.海外市场份额的不断提升是公司目前消化新增产能的主要途径;内销方面,PVC制品需求的增长尚需下游房地产市场的复苏.
估值:维持"买入"评级
张元亮
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